由于外围市场系统性风险急剧恶化，并扩散波及国内A股市场，沪深两市分别大幅下挫418.8点和837.4点，下跌8.08%和4.65%，量能与前一周大体持平。由于连续两周的大幅下跌，市场原有的上升通道格局遭到了完全破环，转而进入下降通道之中。目前来看，基本面、技术面、政策面、资金面和外围市场环境等各方面因素仍然不乐观，市场短期内尚不具备持续做多的条件。即便如此，我们依然认为短期的调整并不改变中期的牛市格局，08年上半年的系统性机会仍然存在。投资者短期内应该逢高降低仓位，等待市场环境的转暖之后再选择优质板块逐步建仓。重点配置的板块仍为大消费类中的商业零售、农业、食品饮料、金融和医药以及小市值科技成长类个股，品种参考德邦资产配置表。

从基本面来看：最新公布的数据显示中国经济仍保持稳定高速增长，且增长质量得到明显提高。但是由于中国经济目前的对外依存度高达66%，为世界之最，外部经济（特被是美国）放缓甚至衰退将严重影响到国内的相关出口产业部门，对中国未来的经济产生较大冲击。从政策面来看，市场连续下跌之后并未出台相关的救市稳定措施，反映管理层仍然认为市场下跌有利于化解A股的估值泡沫。从资金面来看，大盘股的连续发行和再融资并未放缓，通过市场扩容来吸纳过剩流动性的政策指示明显。同时，紧缩性的货币政策也未见放松迹象。从外围市场环境来看，美联储临时大幅减息以及政府的救市减税计划已经被充分消化，但市场忧虑情绪仍未得到显著缓解。本周四联储的议息会议成为市场的救命稻草，如未能满足市场预期再度减息，外围市场仍将大幅下挫。

技术上看市场在连续反弹之后，各项技术指标：包括MACD、RSI、KDJ和ADR等均在低位出现掉头，表明反弹或可延续。但是由于量能未能同步放大，特别是下跌放量而反弹缩量表明此次反弹只是超跌反弹，后市仍有进一步调整确认的要求。短期内，股指受半年线压制明显，逢高仍应降低仓位。

截至止上周五，一月份沪深指数分别下跌9.5%和2.3%，德邦2008年一季度超额收益组合和价值稳健组合的加权收益分别为2.65%和1.01%，继续取得正收益。以下图表是德邦两个资产组合及收益计算的结果，我们建议投资者继续跟踪德邦投资组合。我们月末会适当调整资产配置情况。