截至07年年底，公司拥有仓储超市网点100家（其中武汉及周边城市60家），便民超市网点450家，同比分别增加15家和20家。按照公司的发展规划，从08年开始，仓储超市与便民超市将分别以每年10家和100家的速度增长。经营网点的不断扩张使得公司能够充分享受规模经济带来的增值收益。并且依托于物流、信息体系的强大支撑，公司超市单店收入迅速增加，其毛利率呈逐年上升之势。百货业虽然是公司第二大收入源，但其成长性相对较差。当前公司共拥有百货店4家，其毛利率维持在16%左右，略低于武商百货，与武汉中商接近。我们认为07年是中百百货业的拐点，其盈利约在800万元左右。发展连锁超市依然是公司进行扩张的主要模式

公司在重庆地区逐步站稳脚跟，前景看好

　　
重庆开店是武汉中百实施跨省扩张战略的首次尝试。自05年入渝以来，公司经历了几次经营模式的调整，即从大卖场（营业面积超过1万平方米）转向社区店（一般在2000平方米左右），独立经营转向合作发展（与重庆山城超市合作）。同时，通过对原有网点分批改造及结构调整，公司当前已拥有超市网点40家，经营面积超过8万平方米，月销售额达到4000万元，市场份额稳居重庆地区第三。当然，由于大部分店面当前依然处于市场培育期，加上公司在当地的供应商体系尚未完全建立，以及新进市场在管理效率、知名度等方面的约束，公司营业成本和各项费用依然处于相对较高的水平，我们估计07年亏损额在2800万元左右，08年则有望盈亏持平。

外围市场环境不断改善为公司发展提供契机

　　
近期，武汉城市圈获国务院批准，成为“全国资源节约型和环境友好型社会建设综合配套改革试验区”。武汉城市圈是指以武汉为中心，以100公里为半径的城市群落，具体包括武汉及黄石、鄂州、孝感、黄冈、咸宁、仙桃、潜江、天门等8个周边城市，其面积占湖北的31%，人口占湖北的50%以上，是湖北经济发展的核心区域。

　　
武汉城市圈综合配套改革试验区的建立，明确了武汉及其城市圈经济作为中国经济增长第四极的地位，同时也显示了国家促进中部崛起、推动区域协调发展的决心。试验区拥有关键的“先试权”，将大大增强圈内“1+8”城市在商贸、金融、交通等方面的关联度，发挥武汉市在中国中部地区的龙头地位与辐射作用。我们认为，试验区的建立将有力促进武汉各大商圈的迅速发展，公司也将成为主要的受益者之一。

盈利预测及投资评级

　　
公司近期发布业绩预增公告，07年全年度实现净利润同比增长50%-70%。我们认为，配股项目的有序展开基本解决了公司在连锁扩张过程中的资金链问题。考虑到公司连锁业态的高成长性，调高其08、09年每股收益为0.5元和0.68元，给予40倍市盈率，则一年内目标价格区间为20-27元。基于此我们给予公司“增持”评级。