南天信息点评:创业板推出的潜在受益者

2008-01-21 18:16:07更新来源:中原证券作者:童胜附件下载

投资要点：
　　
公司2002年底参股创投型企业：盈富泰克创业投资有限公司，公司累计投资1000万元，占该公司10%的股份，02年参股至今，盈富泰克向公司分红两次，累计分红136万元。
　　
盈富泰克的主要业务分成三个部分：
　　
（1）代理信息产业部的信息产业发展基金投放，向信息产业部收取一定比例手续费，但是投资项目收益归信息产业部。去年中小板新上市公司-广电运通就是属于该类投资方式。
　　
（2）公司运用自有资金进行风险投资，所有收益归公司所有。去年中小板新上市公司-华天科技（002185）属于该类投资方式。
　　
（3）对信息产业部扶植基金申报项目进行评审，该项业务较为稳定，一个项目收费为2万元左右，每年的项目数量在100-300个之间波动。
　　
由于公司持有盈富泰克的股份只占到该公司股本的10%，采用权益法计入合并报表，短期内盈富泰克的创投收益很难在公司报表中体现。
　　
我们需要注意，盈富泰克自身业务的第一项和第三项都与信息产业部有很大关系，显然该公司与信息产业部的合作关系非常深厚。信息产业部作为国内信息产业的主管机关，盈富泰克与其深厚的合作关系有利于公司发现、进入、孵化优质企业。
　　
近日，全国证券期货监管工作会议在京召开，中国证监会主席尚福林表示：“加快推出创业板，力争多层次市场体系建设取得突破。完善制度体系与配套规则，争取在今年上半年推出创业板”。一旦创业板推出，作为创投领域主力之一的信息产业类公司将成为市场的重要组成部分。
　　
通过上述分析，目前公司投资盈富泰克，对于公司当前业绩的爆发增长作用不大。但是作为与信息产业部合作关系的老牌创投企业，该公司未来的发展前景乐观。尤其是在创业板推出后，有利于公司对高成长、小型企业的投资通过资本市场退出，从而实现滚动发展。
　　
我们仍然看好公司通过对自身各项业务的优化与转型，借助金融IT市场需求变化的大环境，实现对自身发展轨迹的拉升。我们也将密切关注创业板推出后对公司的实际影响。
　　
我们预计07、08、09年公司每股收益为0.22元、0.30元和0.40元。鉴于未来公司业务的高成长性，给予公司09年35倍市盈率的估值水平，合理价格中枢为14.00元，同时由于公司所持房产的资产重估价值保守估计为1.50元/股，上调合理价格中枢为15.50元，给予短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
　　
风险提示：公司信息产品业务的推进有可能会面临市场的激烈竞争，从而导致产品毛利率的大幅降低；软件与集成业务的发展有可能会面临人力储备不足和人员工资上涨较快的情况；信息设备维护业务有可能不能够达到期望规模；ATM运营业务的收益存在较大的不确定性。

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