双环科技:行业景气带来业绩爆发式增长

2008-01-14 12:28:05更新来源:安信证券作者:刘军附件下载

报告关键点：
　　
联碱行业景气来临..引进的型煤气化炉保障开工率..纯碱60扩100万吨08年底完成报告摘要：
　　
纯碱和氯化铵价格均创新高：纯碱行业景气来临，公司纯碱的含税出厂价格在1750元／吨，氯化铵则受到国际氮肥涨价的推动，含税出厂价格达到900元／吨，盈利能力爆发式增长，超出了此前我们的预期。
　　
壳牌气化炉开工周期还有待提高，型煤气化炉保障了联碱的开工率：壳牌气化炉开工周期目前达到了78天，虽然成本较以前的原油制氨大幅减低，但是仍然高于型煤气化技术。湖北宜化集团入主公司就引进了型煤气化炉，目前已经建成5台，另外5台正在建设，完全建成后能够提供15万吨合成氨能力。因此，即使壳牌气化炉停工，型煤气化炉可以保证联碱维持在较高的开工率。
　　
纯碱60扩100万吨已经开工：公司将投资8亿元将联碱能力从60万吨扩到100万吨，其配套合成氨均采用型煤气化炉，计划再新建10台型煤气化炉。预计将于2008年10月份完成扩能改造。
　　
重庆万州纯碱厂有可能注入：湖北宜化在重庆万州建设的60万吨联碱，由于存在同行业竞争，有可能被公司收购，成为公司新的增长点。
　　
首次给予“买入－A”评级：我们预计公司2008年联碱产量在63万吨左右，由于纯碱价格将维持上涨趋势，2008年公司的盈利将爆发式增长。我们预计07年每股收益为0.20元，假设08年纯碱含税出厂均价维持在1750元／吨的水平，08年业绩将大幅增长到0.66元，如果重庆万州纯碱厂注入业绩还将进一步提升，首次给予“买入－A”评级。

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