策略周刊：中小盘风格持续到何时？

2008-01-02 16:15:00更新来源:广发证券作者:武幼辉附件下载

上周市场评述与本周展望
　　
上周市场继续展开反弹行情。由于是2007年最后的一周，在政策面明朗、基金做市值等预期下，大盘在“中”字头股票强劲表现下再现“红色周一”，并在此后继续振荡上行。市场成交量也显著放大，显示投资者信心有所恢复。但周五大盘在权重股领跌下出现下挫，显示谨慎心态抬头。我们对新年的第一周保持谨慎乐观。目前缺乏资金持续做多的主流板块，近期表现耀眼的中小板并不能有效支撑股指，在这一情况下，我们认为节后大盘出现持续的反弹可能性不大，市场难以走出单边上涨的行情。
　　
投资主题：中、小盘的风格表现持续到何时？
　　
过去的一周里，中小板指数上涨7.47%，跑赢上证50指数3.9个百分点；过去的一个月和两个月里，这一差距分别是14.97和21.62个百分点。从行业阶段表现来看，近期涨幅居首的集中在食品饮料、农林牧渔、医药生物等下游行业，而这类行业是中、小市值股票集中地。比较起来，金融、地产和采掘等权重板块表现大为逊色。
　　
我们一直认为，市场风格转换的背后，从根本上来说，在于不同风格股票的估值水平；从触发因素来说，在于市场的投资者结构。
　　
我们观察到不同市值股票相对于全部A股的估值水平在11月份开始出现转变，而上一次是在6月份，这两次分别对应的是中、小板的行情和大盘蓝筹股的行情。
　　
历史经验表明：一、风格转换的特征贯穿市场行情始终，不存在单一风格跑赢大盘的情况；二、大市值与中、小市值轮动的周期一般是2-4个月，很难出现持续在4个月以上的风格表现；三、强风格表现转换之后，一般会出现另一种风格的强表现，且这一特征在牛市中更加明显。此外，强市和弱市之中分别对应大盘股和中、小盘股的超出基准的表现。
　　
我们认为中、小板的风格表现仍会在近期持续，原因在于：一、从估值与成长的角度，中、小盘股仍然体现了一定的安全边际。二、短期市场难以走出单边上涨的行情，弱市之中超配中、小板股票可以获得超越大盘表现的收益。三、我们看好下游的行业，而其中中、小市值股票居多。我们建议投资者继续关注成长性良好、估值合理的中小板块，把握局部的投资机会，但提醒投资者，目前中、小盘的强劲表现已经持续了2个月，这一现象可能在接下来的一段时间里（半个月至一个月）发生改变。

其他文章

下一篇：01月02日长江证券研究所晨会纪要(2008-01-02)

沈明高:“富政府”是经济的稳定力量吗...

水泥业变局中国建材、海螺水泥、冀东...

中东石油美元图谋全球金融权力中心

期待王岐山

黄金期货就绪商业银行望金兴叹