华锐铸钢:定位高端市场的大型铸件龙头企业

2007-12-28 17:12:58更新来源:国泰君安作者:张锦灿吕娟附件下载

投资要点：
　　
公司属于大型铸锻件行业，产品分为应用于电力行业的电站铸件、应用于机械行业的重型机械铸件和应用于船舶行业的船用铸件三大系列，其中电站铸件是公司收入的最主要来源。
　　
目前国内的大型铸锻件市场处于供不应求的状态，很多高端产品需要从国外进口，未来的进口替代空间巨大。而且，下游行业诸如电力、船舶、冶金和石化等未来的发展表明大型铸锻件行业未来的需求会日益增多，不过预计供不应求的产品结构会有所改变：低端产品的供求不平衡状态会缓和；中高端产品供不应求的状态仍会在一定时期内继续存在。
　　
公司是国内为数不多的高端大型铸锻件生产厂商之一，部分产品已经实现了进口替代，并且成为多家跨国公司的全球采购平台供应商，出口合同大多不是以美元签订，出口收入占比逐年呈提高趋势。
　　
相比于国内同类公司，公司的比较优势体现在技术和工艺方面、优良的客户资源、多年成功的生产经验等方面，而且公司还具有得天独厚的临海地理优势，便于大型铸锻件的海上运输。
　　
公司目前订单已接至2009年，订单量和金额都比较大，公司产品供不应求，产能急需扩张，而且公司产品目前主要是大型铸件，公司已经掌握大型锻件的技术，希望尽快通过大型铸件的客户资源和经验，完善产品结构。
　　
公司在大型铸件行业总体排名第四，2005年占比8.78%，而且近年来，公司与前三名的差距逐年缩小。在高端大型铸件市场，公司更可谓是龙头企业。
　　
募集资金用于大型锻件生产建设项目和大型水电铸钢件制造能力扩容改造项目，09年以后募集资金项目的业绩贡献会逐渐显现，09年之前公司业绩还要基于现有产能的充分挖掘以及产品结构的调整，预计公司07-09年EPS分别为0.360、0.453、0.611元，建议询价区间8.5-9.5元，对应07年预测EPS，首发市盈率水平在25倍左右。公司的上市后目标价在13.6元，对应08年预测EPS的市盈率水平在30倍。

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