08、09年是央企整合的高潮
政策规划——2010年央企数量减少至80——100家
抓住资本市场难得的历史发展机遇

主要整合机会

军工及装备制造：注资如火如荼

电力：行业改革＋丰富资产

有色：政策支持对外扩张

地产：央企合并主业，地产主业公司受益

主要整合机会－钢铁
医药——竞争性行业也需要国家主力

投资组合与估值

选择标准：
主要原则：可以低PE获得高盈利资产，扩大规模的同时大幅提升盈利能力
有效降低上市公司估值。
因此，我们将目标锁定于非上市资产数量庞大的集团
相对于被整合者，我们更为看好整合者
被整合者获得的收益是一次性的，对于上市公司，预期整合溢价有限