交通运输行业投资策略:静待高速绽放的春天

2007-12-21 17:34:26更新来源:华泰证券作者:徐捷附件下载

投资要点：
　　
公路运输总量指标07年前11个月保持较高的同比增速，客运和货运周转量均保持着超过12%的同比增长，维持在历史较高的水平之上，行业内公司盈利能力维持良好的增长趋势
　　
对于公路权益转让办法出台时间我们不应过于乐观，控股股东也并非有足够的动力注入资产，我们应该把更多的关注放在高速公路公司自身业绩的稳定持续增长上。
　　
未来行业性的机会除了城市化进程的推进外，主要将来自于汽车保有量的快速增长。
　　
市场给公路股较低估值的压力主要来自于以下几个方面的考虑：高速公路收费权期限约定、收费定价权的缺失和增长的相对低速性，我们认为行业内公司具有持续发展性、一定的定价权相关、收益质量稳定的特点。
　　
行业内的风险来自于高铁的竞争、治理结构带来的非经济性决定、加息通道中的财务压力和未来政策的不确定性，但综合影响仍然小于行业发展的大趋势。
　　
我们认为，从A股市场整体的动态市盈率和市净率来看，公路股在市场中相对估值偏低，市场对于高速行业的认识存在一定偏差，对于公路行业我们给予“增持”的评级；重点关注具有良好的地理和经济环境、自身业绩稳定持续增长的公司，适当关注具有资产注入预期的公司，避开将要进入扩建或者大修的公司。

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