投资摘要：

　　
强劲的进出口贸易加大了对沿海港口的需求，沿海和内河港口投资分化，虽然沿海港口生产性泊位数占全国港口的比例仅为12%，但是沿海万吨级泊位占全国万吨级泊位的比例在80%以上。我们认为，2008年国家将会实施适度从紧的财政政策和货币政策，对固定资产的投资力度会有所放缓，沿海港口泊位的建设速度会稍有降低。

　　
从近几年港口运行的情况来看，吞吐量持续增长，但是增幅有放缓的迹象。沿海港口完成了全国超过60%的货物吞吐量和90%的集装箱吞吐量；从地理位置来看，以铁矿石、煤炭等资源型货种为吞吐对象的北方港口的吞吐增幅明显高于南方港口。我们认为，随着人民币升值以及我国产业结构的调整，我国的贸易顺差会逐渐得到改善，港口货物吞吐量增幅虽然会有所降低，但是降幅不会太大，所以我们也相对看好沿海港口，特别是以能源为主要货种的北方港口。12.7收盘价投资公司名称24.83 16.28 12.57 8.47

　　
从我们所关注的重点港口类公司的情况来看，虽然营业收入持续增长，但是净利润同比增长率低于营业收入的增长速度，净资产收益率（ROE）逐年下滑。主要原因是“十五”和“十一五”期间，各港口都加大了建设力度，虽然提高了竞争力，但是由于装卸量增速跟上不装卸能力的增速导致设备利用率有所下降。此外由于物价水平的提高等因素导致港口运营费用的提高。我们认为目前股价基本反映了上市公司整体上市的价值，所以我们给予港口行业08年“跟随大市”的投资评级。根据香港上市之港口股情况，我们认为可以给予国内港口上市公司08年每股收益25-30倍PE，建设增持深赤湾A和营口港