电力需求稳定增长，装机投产高位回落。2008年电力需求继续呈现稳定增长的态势，我们预计同比增长13%。从装机投产来看，2008年随着小火电机组的关闭以及电源投资的放缓，2008年投产装机增速将高位回落，预计同比增长11.8%。
　　
发电利用小时数企稳，局部地区反弹可望。2007年发电利用小时数在5000小时左右，2008年的供需环境，将使全国发电利用小时数企稳。预计明年发电利用小时数下降0.5%。同时局部地区，如山东地区、华东地区投资增速下降，需求稳定增长，使得地区发电利用小时数反弹可望。
　　
合同煤价继续上涨，煤电联动可能性大。年初至今，电煤价格累计涨幅达到8.9%，进一步缩小了发电企业的利润空间。近几年电力行业的利润增幅落后于全国工业企业利润增幅，今年预计全行业利润增幅在20%左右，低于全国工业企业38%的水平。
　　
预计2008年煤炭产运需衔接会上合同煤价继续上涨。我们认为低于全国工业企业的利润增幅、行业亏损面的扩大与超过联动条件的煤价涨幅，使得明年上半年煤电联动可能性变大。
　　
紧缩货币政策环境，加息压缩利润空间。中央经济工作会议提出把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为宏观调控的首要任务。2008年实施从紧的货币政策与稳健的财政政策。东方宏观策略组预测明年有5－6次非对称加息，电力行业是高负债经营行业，加息将对行业盈利产生重大影响。
　　
我们建议关注以下几类公司。1、在发电小时数总体企稳的背景下，外延式扩张较快的公司。2、发电利用小时数反弹可期的公司。3、通过自建或收购，有高盈利能力项目进入的公司。4、成本不受煤价上涨影响的公司。基于明年煤电联动与发电利用小时数企稳，局部地区反弹的预期，我们在相关因素进一步明朗后可能调升行业评级。