08年债市策略：机会略大于风险通胀率将有阶段性下降

2007-12-17 18:39:33更新来源:中信证券作者:李志强附件下载

投资要点

机会略大于风险。08年国内经济增长很可能出现放慢，同时，通货膨胀率出现阶段性下降的可能性也很大，这些都有利于债券市场投资机会的出现。

次贷危机与宏观调控共同降温经济。在08年，导致国内经济增长放慢的原因来自国际和国内两个方面。一方面，美国次贷危机风险在08年可能进一步释放，从而对包括中国经济在内的全球经济产生进一步的负面影响；另一方面，我国国内一系列宏观调控措施对经济的降温作用将在08年有进一步体现。

经济增长放缓是导致通货膨胀率在08年阶段性下降的主要原因。经济增长放缓将导致对能源等基础工业原材料的需求增长下降，抑制其价格涨势，并很可能带动农产品价格涨幅趋缓。但就全年来看，通胀压力可能不会从根本上缓解。
　　
部分信贷资金可能转向债券投资。从资金面上看，遏制信贷过快增长的政策环境将促使银行将部分用于信贷投放的资金转为用于债券投资，增加债券投资的需求。08年债券市场的资金供给总体较07年将有所好转。
　　
年初压力相对偏大。由于年初存在着信贷增长季节性加快所引发的宏观调控压力，债券市场面临的不利因素可能依然不少。
　　
二、三季度机会相对较好。年初过后，随着信贷季节性密集投放期的结束，债券市场的压力减少。同时，由于通胀压力可能会逐渐减小，债券市场资金供给很可能逐渐增加，二、三季度债券市场的投资机会相对较好。

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