旅游行业：行业精彩纷呈奥运锦上添花 - 零售/百货/连锁/媒体/旅游餐饮/航空/博彩行业研究报告下载

旅游行业：行业精彩纷呈奥运锦上添花

2007-12-17 17:45:54更新来源:中信证券作者:赵雪芹附件下载

投资要点
　　
我们的研究思路。发现旅游行业发展规律、判断中国旅游行业发展所处的历史阶段、找到旅游行业现阶段消费特征，给出旅游行业投资策略。遵循上述思路，我们认为中国旅游行业目前整体尚处于消费启动阶段，同时部分先富起来的消费群体在实现消费升级。
　　
旅游行业景气情况及其展望。过去10年旅游行业收入复合增长率12.42%，国内游、入境游、出境游三花齐放。国内游收入占据整个旅游行业收入的比重一直稳定在69%左右、年度增长率10%以上，预计未来3年国内游收入将保持15%以上的增幅；入境游过去10年复合增长率12.17%，预计未来将保持同步甚至更快的增长。
　　
上市公司发展好于行业，美好前景可期。景区子行业稳健成长，盈利进入丰收期；酒店量价同升，行业供求两旺；旅行社子行业毛利率回升；餐饮子行业稳步增长。
　　
行业重大发展机遇。首先，国家产业规划将旅游行业作为重点扶持发展的支柱性行业；其次，事件促进性机遇，有北京奥运、上海世博等国际重大赛事会展活动带来的短期利好；第三，制度变革性机遇有上市公司股权激励，税制改革惠及行业部分上市公司等。
　　
风险提示。行业对战争、瘟疫、政治事件等的敏感性极强；部分上市公司管理效率较差，公司治理有瑕疵。
　　
行业评级及投资策略。继续立足于景区公司，抓住酒店和旅行社龙头公司，把握奥运受益公司。行业评级为“强于大市”，重点关注的上市公司包括：
　　
中青旅、锦江酒店、九龙山、峨眉山、首旅股份、黄山旅游、三特索道、桂林旅游、丽江旅游等。

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