银行业:紧缩力度空前加大银行业长期向好趋势不改

2007-12-17 17:44:08更新来源:国泰君安作者:伍永刚姜洋附件下载

投资要点：
　　
1.贷款增速开始回落，货币紧缩初见成效（1）M1与M2增速差距缩小，存款活期化有所放慢；（2）贷款同比增速有所回落，但仍处高位；（3）存款回流源自股市收益下降。
　　
2.通胀压力愈盛，人民币加速升值（1）CPI和PPI双双创新高，外贸顺差维持高位；（2）人民币加速升值。
　　
3.法定存款准备金率再创新高，负面影响加大。
　　
4.央行、银监会规定，以户为单位认定第二套房。
　　
（1）增加炒房者的成本，一定程度上抑制商品房中间环节流转投机。
　　
（2）增加多次购房的贷款成本，实际上是对低收入购房者的一种相对优惠。
　　
（3）对股市资金可能有些影响。一定程度上抑制了以按揭贷款之名，将银行资金输往股市的通道。
　　
（4）对银行影响较小。对银行来说，一定程度上会减少个贷需求；但在2008年进行严格贷款额度管理的前提下，贷款需求并不成问题，而更多的取决于贷款供给。
　　
（5）部分规定非市场化，而出于公平性考虑。对银行来说，曾经贷款并已还清的客户，信用度更高，应享受更多的优惠，而现在却相反。因此，我们认为以上部分规定内容是非市场化的，它只是非常时期之非常之举，时期成熟，必将修正。
　　
（6）如今央行的从紧调控，综合运用了市场化与行政化手段，这对于“双防”会有显著成效。从长期看，有利于经济、金融的稳健成长。
　　
5.上市银行2007年动态。
　　
6. 2008年银行股评级及重点公司推荐（1）银行股：短期调整可能性较大，维持长期增持评级。
　　
从银行业基本面分析，第十次上调存款准备金率对银行的实质影响上升（-1.2%）；而且会影响对2008年银行业增长预期，如我们已将2008年法定存款准备金率上调目标由原来的16%上调至18%，由此影响银行业净利润增长约2个百分点，即2008年银行业净利润增长由原来预期的45%向下调减为43%。
　　
从市场层面看，银行股与大盘调整本似有企稳之象，突然挨这一超预期大棒后，短期有可能加剧调整。从技术上看，也有可能加速寻底后，迎来一波反弹。从长期看，我们认为，货币紧缩不改银行股长期向好趋势。
　　
6.2.个股推荐重点推荐3+1：深发展、招行、浦发＋工行。在股份制银行中，我们重点推荐深发展、浦发、招行，同时也推荐民生、兴业银行。在大行中重点推荐工行，交行、建行、中行亦建议增持；城商行继续予以关注。

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