宝钢股份:收购罗泾项目促公司长期发展

2007-12-13 18:01:29更新来源:国信证券作者:郑东附件下载

事项：
　　
12月12日，宝钢股份公布拟向宝钢集团上海浦东钢铁有限公司收购其浦钢搬迁罗泾工程项目（以下简称“罗泾项目”）相关资产，包括固定资产和在建工程，不包括相关负债。同时，公司决定发行1亿股分离交易可转债，用于假设五冷轧、冷轧不锈钢及此次收购罗泾项目之用。

评论：
　　
此次交易的基本情况罗泾项目于2005年获批开工建设，2007年11月罗泾项目COREX炉投产，预计2008年3月，中厚板轧机投产，罗泾项目一期工程150万吨钢和160万吨中厚板将建成投产。2007年11月，罗泾项目二期获批，二期项目将在2010年建成投产，届时，罗泾项目将实现300万吨铁、钢、材的产能。
　　
此次收购的罗泾项目相关资产主要包括：一套COREX-C3000熔融还原炉，一套150吨转炉，精炼设备（包括RH、LF炉），一套板坯连铸机，一套4200mm中厚板轧机，以及自备发电站、动力设备及动力管网及其它配套设施和固定资产。
　　
本次收购总价约为142.8元，采用五年分期免息付款方式，每年支付总价的20％。
由于公司COREX项目刚刚投产，而且熔融还原工艺对原材料要求较高，使得运营成本相对较高，根据预测罗泾项目投产当年将有一定亏损，预计到2010年实现达产。预计达产后将为宝钢股份贡献每股收益约0.08元。
　　
罗泾项目资产质量优良，促进公司长期增长第一，浦钢公司是我国最早生产中厚板的企业之一，历史悠久，技术实力雄厚。收购完成之后，4200mm中厚板轧机将于宝钢股份现有的5米宽厚板轧机互相配合，提高生产效率，降低成本。同时公司将成为国内最大的中厚板企业生产企业，市场地位显著提高。
　　
第二，技术先进。罗泾项目的炼铁环节采用COREX工艺，COREX是炼铁的前沿发展技术之一，具有绿色环保、节能降耗的特点，代表了炼铁工艺的发展方向。此外，炼钢、连铸以及轧机均采用了先进的冶炼和控制技术。收购罗泾项目符合宝钢股份提升核心竞争力的要求。
　　
第三，公司二期工程投产后，总产能将达到300万吨，将为公司实现5000万吨生产规模的目标提供有力支持。
　　
维持盈利预测和“推荐”评级。
　　
此次收购对于公司短期业绩不会产生影响，但是将促进公司长期发展。发行分离交易可转债将使得公司的资产结构更加合理，有利于公司长期发展，并使得公司的投资标的更加丰富，提高公司的投资价值。
　　
维持公司07年和08年EPS0.85元和1.1元的盈利预测，维持对公司的“推荐”评级。
　　
风险提示：
　　
COREX项目达产情况低于预期影响公司盈利。

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