金风科技:高成长的风电龙头合理价位在66元-72元

2007-12-12 17:42:51更新来源:申银万国作者:矫健黄燕铭附件下载

投资要点：
　　
中国风电市场快速增长。截至2006年，累计全国装机容量近260万千瓦，比2005年同比增长106%，然而风电装机累计容量仅占总装机容量的0.42%，潜力巨大。中国政府目前政策导向对风电行业倍加扶持，包括《可再生能源法》、《可再生能源中长期发展规划》在内的一系列政策，暖风频吹。考虑到2007年新增装机容量将达到260万左右，2010年风力发电新增装机容量有望达到2000万千瓦以上，新增市场年复合增长率超过50%。
　　
公司是具有规模优势、市场优势和产能优势的高成长风电龙头。公司2006年新增风电装机市场占有率为33.29%，近三年市场占有率持续占国产风力发电机组产品的80%以上，近六年来公司收入保持年均增长率超过100%。预计07-08年公司市场占有率仍能保持在28%以上。
　　
募集资金投放解决后续产品和瓶颈问题。募集资金预计18.79亿元，拟投资于产能建设（9.88亿元）、产品研发（6.1亿元）、风电场开发销售（2.82亿元）三大类项目，其中以产能建设和产品研发影响更为积极。
　　
公司内生性驱动力强劲。公司为标准制定者，具有自主研发优势，管理层激励充分，有理由相信，能够享受风电行业快速发展所带来的巨大增长。
　　
盈利预测及询价建议。2007-2009年预测全面摊薄下的EPS分别为1.21元、2.03元和2.04元。公司的合理价位在60元-70元之间，考虑到中小板具体情况和政策因素，建议以35-38元询价。
　　
风险主要在政府扶持力度减弱、无序竞争，以及供方侃价能力下降方面。
　　
特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

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