基本观点：
　　
11月份新增贷款显著放缓； 数量调控掷地有声，信贷紧缩或将延续； M2环比增速有所下降； 居民户存款重新上升，股市资金回归储蓄。

主要内容：

　　
11月份新增贷款显著放缓。11月份新增贷款874亿元，与去年同期相比少增1062亿元。结合今年前几个月来看，这四个月贷款环比增速大幅下降。

数量调控掷地有声，信贷紧缩或将延续。四季度监管当局对银行信贷的严格数量控制，是贷款大幅下降的主要原因。由于贷款的前高后低因素今年特别明显，因而一种可能是前今年年初的贷款中有一部分是为了年底的经济活动。但是11月份这么大的减幅仍然出乎意料。需要重视调控的力度。结合上半年的情况累计来看，11月份的贷款的同比增速为17%，也就是说，目前的贷款存量相对于去年同期增长了17%，因而目前企业的资金仍然较为充裕，但是未来如果紧缩政策延续，总需求将得到有效遏制。M2环比增速有所下降。从M2的环比增速来看，11月份环比增速为15.7%,3个月环比增长率为17.2%（图2）。M2增幅继续回落。

居民户存款重新上升，股市资金回归储蓄。从今年7月份以来，居民户存款首次出现上升。此前的一次上升在6月份。11月份股市的动荡，使得居民提高储蓄存款的动机加大，股市资金回归储蓄。