投资要点：

　　
对于像中国这样的二元经济国家，在将来很长一段时间都存在着生活必需品与高档消费品并存的局面。因此，就中国国情而言普通食品消费品以及类似准奢侈品的消费品均有着巨大发展空间。
　　
食品饮料行业各厂商生产的产品就其本质属性与其它商品基本相似，产品从厂家生产出来需要经过中间环节（如超市、便利店、餐饮店等）传递给消费者。为研究方便，我们归纳总结出这其中对于厂商来说最重要的三方面要素，也就是厂商必须要在产品、品牌、销售方面下功夫，我们将定义为产品力、销售力和品牌力。
　　
通过对食品饮料所属几个子行业进行研究时我们发现，每个行业因为所处行业发展阶段、产品属性以及竞争格局不一样，其几大要素中决定产品竞争力的权重也是不致的。因此，我们结合各子行业竞争格局及发展趋势对各要素在其中权重做重点剖析。
　　
我们提出以品牌为主线作为判断食品饮料优秀公司的标准。从产品生产出来到最终被消费者所接纳成为一个强势品牌是一个动态的过程，在这其中产品力、销售力和品牌力在其中的权重是不一致的。依据所给的权重来分析，我们发现食品饮料因各行业发展阶段的不一致，在行业发展的初期，销售等是最重要影响因素，但是等行业发展到了成熟阶段，我们发现越是相对成熟的行业，品牌越是决定性的影响因素。
　　
按照我们的标准，采取给予不同权重的进行定性或者打分的办法，很容易得出每个细分子行业的投资标的：贵州茅台、张裕、青岛啤酒、蒙牛和双汇发展。
　　
根据目前消费品市场的竞争特征和收入的限制，我们认为并非所有消费品企业都具有投资价值，真正需要关注的还是有定价能力且销量能大幅提升的股票。对于我们所看好的企业，如果按投资者要求再进一步排序，我们认为最好能具备三个条件提价、上量且估值便宜。从我们对这几家公司的提价能力以及销量比较来看，具有定价权的公司利润增长最快，当然公司拥有的定价权也是多年来品牌打造所带来的必然结果，从这种角度来分析，我们投资标的顺序依次是贵州茅台、张裕、青岛啤酒、蒙牛和双汇发展。
　　
从这几个企业消费群体来分析，贵州茅台和张裕主要的消费者为富裕起来的中产阶段，而青岛啤酒、蒙牛和双汇发展其产品更满足于大众消费者，这与我们提出的抓两头机会是相一致的。

牢抓行业中的两头机会

　　
食品主要消费群体－高档消费人群和大众消费人群..国内外的消费经验表明，食品消费的波动比较平稳，难以出现类似投资相关的周期性行业一样的爆发性增长机会。但中国城市化和人口结构调整给食品消费提供了持续的增长动力和广阔的前景，特别是中国庞大的人口为造就强势消费品牌创造了必要性。
　　
中国两元经济的特点就决定了一部分先富裕起来的居民消费能力较高，但同时仍有绝大数普通百姓消费能力仍待提高。
　　
对于目前经济实力较强消费者而言，食品消费在其消费比重中占比较小，同时对这部分食品消费选择会更侧重于质量、品牌以及同自己经济能力相一致。
　　
随着中国人均GDP超过2000美元，中国的中产阶级正在快速形成，并已成为全球投资界关注的焦点。2005年中国约有5900万可以自由支配收入的消费者（人均GDP超过5000美元），而到2010年这一数字将有可能翻4倍，未来20-30年是中国中等收入群体快速兴起的时期。

行业内重点公司简析

　　
贵州茅台：买入..公司经过近几年的品牌打造，从公司终端价超出厂价近200元我们可以看出其在消费者心目中的定位是越来越高。我们最看好公司的亮点就是其品牌影响力在消费者已经形成，并将越来越强，这将表现为公司的产品极具提价能力。公司目前最大的问题就是存在产能瓶颈导致全国大面积缺货，公司最近发布了公告将为下一个万吨产能做好土地储备工作，我们认为这将为公司业绩保持长期稳定增长奠定基础。我们认为茅台酒目前最重要的工作仍是继续打造高档品牌形象乃至奢侈品形象，以达到拉开与竞争对手差距的目的。公司承诺了今年不再提价，我们这认为这是公司一种策略，让大家从市场的角度先接纳了500多元的产品之后，向消费者传递这并不是公司的初衷而是市场所为，然后借助明年奥运会召开之际，将价格调高一举突破消费者500元心理关口。预计公司2007年2008年2009年每股收益分别为２.274元、3.261元、4.266元对应的市盈率为80.90、56.43、43.13倍。我们建议长期持有该公司股票。
　　
青岛啤酒：买入..我们认为公司最大的竞争优势就在于其拥有的103年历史的品牌，公司目前正致力于“１＋３”品牌战略的实施，这对于公司提升主品牌影响力以及提高公司盈利是极有帮助作用，公司近几年小瓶、易拉罐能保持40%的增长实际就是公司品牌力不断增强的一种反映。公司一直致力于从生产型企业向市场型企业转变，且战略从整合为主转向整合扩张齐举，走内涵式扩张思路，最近公司利用淡季对公司组织架构又进行一次大调整，我们认为这将进一步发挥品牌协同效应，今后几年中高端品牌占比仍将持续提高。公司最近加快了产能建设的步伐，这些新建设产量将会进一步提升公司业绩。公司2007年2008年2009年每股收益分别为0.621元、0.732元0.972元对应的市盈率为56.67、48.08、36.25倍。目前行业发展格局以及青岛啤酒自身竞争实力决定着公司未来发展更趋稳健，我们看好公司的长期发展态势。

张裕：买入

　　
张裕近几年来发展迅速，我们认为公司近几年做得比较好的原因：一是理顺了机制；二是管理优秀并能做到优势互补；三是公司品牌有文化积淀；四是拥有良好的企业文化；五是建立健全了三级营销网络体系。与行业内竞争对手相比，公司竞争优势突出。对于投资者比较担心的洋葡萄酒大量进入会对我国葡萄酒企业造成巨大冲击，我们认为国外葡萄酒对国内冲击将是有限的。我们认为公司目前正处于享受前几年持续精耕细作市场的收获期，加上目前公司已经成功改制拥有了良好的治理结构，使得竞争对手在未来几年很难超越。我们预测公司2007年、2008、2009年每股收益为1.157元、1.575元、2.018元，对应每股市盈率为68.65、50.42、39.36倍。考虑到公司质地优异以及业绩将持续稳定增长，我们给予公司买入评级。
　　
双汇发展：买入

　　
我们认为肉制品行业是食品饮料行业中对龙头企业而言成长空间最大的行业之一。作为目前行业的绝对龙头――双汇发展非常具有投资价值。公司在管理水平、团队建设、品牌打造、渠道控制等方面综合竞争能力保证其在行业中的优势地位，同时行业集中度大幅提升过程中的市场份额扩展也将会给公司带来巨大的发展空间。我们看好双汇的营销、品牌和规模优势及其作为龙头公司在肉制品市场的巨大整合空间，外资的介入也将会把公司带入新的发展阶段，如果未来集团与上市关系理顺，将会进一步提升公司业绩。我们预测公司2007年、2008、2009年每股收益为0.909元、1.245元、1.486元，对应每股市盈率为51.90、33.49、28.06倍。目前，猪肉价格上涨将在一定程度上影响到投资者对公司买卖决策，如果公司出现非理性下跌将是较好买入时机。