报告关键点：
   
 本报告实证研究表明股指期货的推出加剧了香港现货市场的波动，同时降低了韩国现货市场的波动，但影响程度都比较有限，不具显著性。
    
最初阶段，股指期货的推出对现货市场可能存在挤出效应，长期来看现货市场流动性可能上升。本报告实证研究表明现货市场流动性在股指期货推出后有所增加，但不具显著性。

报告摘要：
    
长期来看，股指期货的推出使得现货市场对信息反应更为灵敏和充分，有助于现货市场的价值回归，从而减缓现货市场的波动。另一方面，股指期货交易加快信息传递的同时通过各种形式迅速影响现货市场价格，考虑到期货交易高杠杆特点，投资者异常行为可能使期货价格产生大幅波动进而影响现货市场价格波动，股指期货的推出也可能加剧现货市场价格波动。本报告实证研究表明指数期货的推出加剧了香港现货市场的波动，同时降低了韩国现货市场的波动，但影响程度都比较有限，不具显著性。
    
最初阶段，股指期货的推出对现货市场可能存在挤出效应，使得现货市场流动性暂时下降。长期来看，由于投机者和套期保值者的加入，场外增量资金大量流入，股指期货和现货市场的流动性可能存在双向推动效应，现货市场流动性在长期中可能上升。本报告实证研究表明现货市场流动性在股指期货推出后有所增加，但不具显著性。