主要观点：

今年以来房地产销售量价齐升，今年以来房地产销售量价齐升，07 07年乃至年乃至08 08年大部分业年大部分业绩已基本锁定。绩已基本锁定。

城市化进程和人口结构决定未来城市化进程和人口结构决定未来15 15年左右房地产需求仍年左右房地产需求仍然旺盛。我国的产业结构、技术水平决定然旺盛。我国的产业结构、技术水平决定RMB RMB将经历长期将经历长期缓慢升值的过程。缓慢升值的过程。

调控政策并不会对需求造成实质性影响，行业偏热时的紧调控政策并不会对需求造成实质性影响，行业偏热时的紧缩政策有利于平滑行业波动，延长景气周期。缩政策有利于平滑行业波动，延长景气周期。

我们给予房地产行业推荐评级，尤其看好住宅开发类上市我们给予房地产行业推荐评级，尤其看好住宅开发类上市公司利润增长潜力。

重点关注公司:

万科：大象也能飞
预计07年万科将实现销售金额500亿元，千亿销售的目标有望提前在09年实现。作为中国规模最大、战略和管理能力最强、市场布局最为完整的房地产开发企业。万科无疑是稳健风格的首选。
房价快速上涨阶段的末期，万科适当放慢拿地步伐无损其未来3年的高速增长。

保利地产：开始进入收获期
保利地产近年来在土地储备、开工面积等方面迅速增长，截至三季度在建拟建项目建筑面积超过1600万平米，其中在建面积近600万平米。且三季度末已售未结款105亿，公司开始进入收获期。
从战略布局看，公司目前的业务重心仍在我们相对看好的广州市，同时公司全国性布局也逐渐完善，扩张步伐快速而不失稳健。

冠城大通：脱胎换骨中的地产新贵
经过06年以来的一些列资产重组，公司目前已经成为京城举足轻重的地产公司，公司目前拥有土地储备265万平（尚不包括海科建的约160万平米）。
其中位于北京市北三四环之间的太阳星城项目还有约100万平米待结算。
公司充足且优质的土地储备，目前不足20倍的动态市盈率使得我们给予其强烈推荐评级，目标价34.20元。