喝酒吃肉—食品饮料行业2008年投资策略报告

主要观点：
投资主题一：温和通胀下的马太效应温和通胀背景下，我们寻找具有强定价权和成本转嫁能力的优质龙头
投资主题二：外延式题材具有整合预期的五粮液、第一食品

白酒行业为温和通胀时代最大的受益者之一
葡萄酒行业扩容空间大
黄酒行业进入新一轮消费高潮
08年奥运为啤酒行业带来投资机会

重点关注公司:

贵州茅台：
食品饮料股龙头，强烈推荐
竞争优势a)白酒行业龙头，稳健增长、定价权、唯一性、存货的时间升值效应等特质使得公司成为市场中稀缺的战略资源b)“价量齐升”的增长模式仍会持续较长的一段时间
风险：控制好量与品质的关系
盈利预测预计公司07、08、09年的EPS分别为2.59、3.63和4.71元
投资评级公司作为战略稀缺资源，值得长期看好，维持“强烈推荐”的投资评级

张裕A：综合竞争优势，强烈推荐
竞争优势产品丰富，定位清晰解百纳+酒庄的高端品牌形象深度分销体系确保公司对经销商的掌控能力
未来业绩增长动力走高端产品路线冰酒的销售盈利预测：预计公司07、08、09年的EPS分别为1.18、1.65、2.22元
投资评级看好公司在葡萄酒行业中的龙头地位和定价权，及又处于快速发展阶段，维持“强烈推荐”的投资评级。

双汇发展：一个双汇最重要，强烈推荐
最大的看点a)集团资产的注入，将彻底解决集团与股份公司间的关联交易b)08年猪价下跌，公司将迎来业绩的拐点
风险：受仔猪价格波动影响较大
盈利预测
预计公司07、08、09年的EPS分别为0.94、1.18、1.50元
投资评级
看好公司在行业中的龙头地位，外资收购和体制转变后为公司带来经营管理效率和团队工作积极性的提高，以及可能存在集团资产注入的预期，维持“强烈推荐”的投资评级

五粮液：
股权激励+整体上市预期，强烈推荐..最大的看点a)“整体上市”博弈打开公司股价上升想象空间b)股权关系、关联交易、股权激励、不透明等不足也正是公司今后有待改善的地方，这也意味着公司未来巨大的股价提升空间。
风险：整体上市时间的不确定性
盈利预测
预计公司07、08、09年的EPS分别为0.49、0.66、0.86元
投资评级
看好公司在白酒行业的龙头地位及未来股权激励和整体上市方面的进展，维持长期“强烈推荐”的投资评级。

第一食品：金枫酿酒+“和酒”–非黄酒业务，推荐..最大的看点公司“和酒”资产的注入和未来“非黄酒业务”的剥离
竞争优势a)品牌创新、产品创新、技术创新、管理创新等因素造就公司成为黄酒行业的领头羊b)“和酒”的注入将确保公司黄酒业务每年30%以上的业绩增长，巩固和加强公司黄酒在上海市场的主导地位，还降低了运作成本，消除了关联交易
风险：黄酒仍然是区域性较强的酒种..盈利预测预计公司07、08、09年EPS分别为0.50、0.73、1.01元..投资评级看好“和酒”资产注入给公司带来的业绩增长，维持“推荐”的投资评级兴业证券。