策略周刊：积极把握恐慌中的加仓良机

2007-12-03 16:43:42更新来源:招商证券作者:赵建兴鲁信文王晶晶附件下载

主要观点
　　
事件分析
　　
1、中共中央政治局召开会议分析当前经济形势，提出宏观调控的首要任务是防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀；坚持好字优先，促进经济发展方式加快转变，坚持扩大内需的方针，着力增强消费对经济增长的拉动作用。“坚持好字优先”表明决策层对待经济增长的基调有所转变，宏观紧缩政策延续下未来一段时间经济增长向均衡水平回归可以预期。但总供给增速与总需求增速均存在强烈的内生性提升趋势，相信未来经济短期回落的幅度并不会很深。同时，在劳动生产率提升速度快于资本投入增速之时，劳动力价格增速势必小于企业利润增速，应当无需担忧鼓励消费政策下的劳动力价格上升损害企业盈利。而在大国经济的高度繁荣期必然伴随着劳动力价格的快速提升，由此创造出巨大的消费需求和投资需求，从而使劳动力价格上升与经济繁荣之间形成长期的良性循环互动。
　　
因此，在扩大内需以抵御外需波动的调整过程中，可能出现经济与企业盈利增速的短期放缓以换取长期的持续增长的局面，这实际上再次夯实了长期牛市的基础。
　　
市场趋势积极把握恐慌中的加仓良机。近期市场下跌的三个主要因素分别为估值回归、政策压力、外围经济和股市趋弱，其中最有可能击溃市场信心的是中石油的估值因素。实际上本周除中石油外其他股票平均跌幅仅有1%多，但在目前的弱市之中，可以预期市场心理从犹疑转变为恐慌而后重拾信心的规律再现。假如中石油跌破30元心理支撑位，指数的持续下跌极其容易引发市场的恐慌性抛售，但这必然成为值得积极把握的、逢低加仓的良机。　　投资机会
　　
1、本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注香江控股、东方电气。 2、行业观点聚焦。食品饮料（朱卫华）：08年重点配置高端消费品，尤其是春节前、国庆中秋前，在成本下降、奥运概念盛行时可考虑适当配置大众消费品。强烈看好走高端的白酒、红酒、黄酒子行业，一是在通胀压力大、流动性泛滥背景下，我们看好需求对高端消费品的拉动效果；二是一四季度是这三大子行业的销售旺季；三是08年所得税并轨利好。
　　
银行（李珊珊）：中国经济稳定增长，产业转移到资本依赖度较高行业的趋势仍在持续，这两个因素将会在未来放大贷款需求，供给扩大不足，导致供需不均衡加剧和利差扩大，而利率非均衡进一步扩大银行净利差。交通（姚俊）：航空板块尽管客座率、国内航线票价指数等稍有回落，但仍然维持在近两年的高位，景气仍处于上升趋势。航运的散杂货高位振荡，仍处于上升通道中；集装箱运输景气进一步上升，运费上调将是未来一段时间的主基调；油轮运输明显出现冬季回升迹象。

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