公司拟配股收购和酒的资产。上周五（16日）公司召开董事会审议通过议案：拟以配股方式募集资金收购上海冠生园华光酿酒药业有限公司100%股权及投资新建10万吨黄酒基地项目。收购华光酿酒公司（即和酒）一是为了消除同一控制人下黄酒行业的同业竞争，二是通过“石库门”、“和酒”品牌、渠道整合，实现优势互补，有效降低内部运行成本。公司提出，要增强品牌竞争力，充分发挥两大品牌现有网络优势，加快黄酒的全国市场拓展；将第一食品打造成以黄酒产业为核心主业的上市公司。
　　
我们认为此次配股不会对流通股东权益大幅摊薄，投资者勿需担心。我们估量两项目资金需求不超过10亿元，预计公司配股比例仅在10配1水平。
　　
公司采用配股形式，放弃定向增发方式，足见集团方面以上市公司利益为重。我们了解到，定向增发方式排队时间太长，集团力求尽快解决两家黄酒公司的合并问题，以取得更好的竞争力与市场地位，从而放弃此次增持上市公司股权的机会。
　　
我们认为看待第一食品投资价值有几个层次，下工是仅看并购和酒带来的直接收益，上工则是看并购和酒的战略意义以及公司的整体战略规划。我们预计并购和酒后，08年公司黄酒业务摊薄EPS有望达到0.70元（预计整体实现2.4亿元净利润，其中石库门、和酒分别实现1.6~1.8亿元、0.8~0.6亿元净利润）。
　　
我们维持“强烈推荐”评级，市场以跌停开盘正现买入良机。石库门与和酒08年合计销售收入将高达10亿元，从收入与盈利看无疑都是全国最大黄酒公司，且在全国最大黄酒市场－上海市拥有最强的话语权，对华东市场的辐射影响力非常强。我们以黄酒业务08年0.70元EPS预测（含和酒）、50倍市盈率估值，公司至少价值每股35元，考虑到公司其它业务尚有盈余，目标位可以看到40元。
　　
风险因素：1、并购和酒没有具体时间表，公司也没有披露和酒具体经营数据；2、两团队未来的融合值得关注，我们认为大光明集团会妥善安置。