冀东水泥:山西的布局可能是战略制定能力的转折点

2007-11-21 18:54:11更新来源:中投证券作者:李凡罗泽兵附件下载

事件：
　　
冀东水泥今日发布公告，经公司与闻喜县海天商贸有限责任公司友好协商，拟共同出资在山西省闻喜县组建冀东海天水泥闻喜有限责任公司（暂定名，以工商登记为准），并由合资公司建设一条4500t/d熟料水泥生产线。
　　
该公司注册资本为4.5315亿元人民币，本公司以现金出资2.7189亿元，占注册资本的60%；闻喜县海天商贸有限责任公司以其所拥有的一条日产1000吨熟料水泥生产及相关土地、采矿权等实物做价出资1.8126亿元，占注册资本的40%。。

点评要点：
　　
山西的布局有利于华北区域产能的连接。此次山西的布局有利于公司现有河北、陕西和内蒙古产能的连片。而对于运输半径非常明显的水泥产品来说，企业产能在一个区域内的合理布局，将是未来形成区域价格控制力的关键，因此这一布局对公司成为泛华北区域的霸主地位尤为重要。
　
这一布局可能是公司战略制定能力的转折点。我们之前认为公司管理上最为明显的弱点是战略意图不清晰，对于水泥生产线建设的布局没有整体的考虑，因此生产线容易被对手各个击破。而这一生产线的建设思路体现出了前所未有的清晰。我们认为这有可能成为公司管理层战略制定能力体现的一个拐点。
　　
新建方式可能是淘汰小水泥的具体体现。从公司新建的方式来看，明显要抛弃原海天商贸的1000吨熟料生产线而利用其原来拥有的采矿权、土地使用权和市场渠道等资源，新建4500吨的生产线。这是目前许多大型企业整合小水泥的典型运作方式。
　　
维持“推荐”评级。在华北区域基础建设日益加快，公司目前的布局将为公司未来5-10年的发展大下较好的基础。维持“推荐”评级。

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