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食品饮料：市场大跌带来介入良机

2007-11-20 18:52:02更新来源:国泰君安作者:胡春霞附件下载

投资要点：
　　
白酒、啤酒、葡萄酒、乳制品1-9月份累计产量分别增长22.53%、14.74%、32.54%、21.50%。国内消费增长的背景下，食品饮料的销量增长在2007、2008年维持高位已经毋庸置疑。白酒、葡萄酒9月份的产销量就已经快接近去年的12月份旺季，增长最为强劲，消费旺季已经提前来临。啤酒行业9月份增速上升。
　　
国内和国际农产品价格不断的上涨推动了食品饮料成本上升，首当其中的是生猪，澳洲大旱迟迟不得缓解，进口和国产大麦的价格加速上涨，受到国际市场原奶、鲜奶价格持续上升的影响，拉动了原奶价格的上升。成本价格的上升直接推动了相关产品的上涨，青岛、燕京的吨酒均价同比都有所上涨，冷鲜肉的价格基本上与生猪价格上涨一致，双汇低温肉制品均价同比上涨也超过24%，最近传闻蒙牛即将在12月全面提价，也许将推动乳制品行业的集体提价。
　　
白酒还是我们继续看好的行业，这个行业相对盈利能力比较稳定，成本压力不大，并具备较强的提价能力，市场对白酒的看法已基本达成一致，适合长期投资。啤酒受到4季度淡季的影响，调整的幅度已经比较深，投资的空间再次显露。乳制品可能会受到蒙牛即将提价的影响，存在短期的交易性机会。
　　
三季度报业绩喜忧参半，贵州茅台、张裕都给了大家小小的惊喜，据此我们上调了这两家公司的业绩预测。五粮液、山西汾酒三季度业绩低于预期，青岛啤酒、燕京啤酒业绩延续了中期的高增长，四季度是传统的消费淡季，业绩上难有惊喜。双汇发展业绩一直都难有波澜，即使在猪肉价格如此大幅上升的情况下，净利润仍然保持20%左右的增长，未来一年内的主要看点在于资产注入的预期。
　　
我们继续看好食品饮料行业的投资机会，10月份以来的价格下跌带来了介入良机，触发了部分企业的良好买点，短期推荐：青岛啤酒、五粮液等超跌股，贵州茅台、泸州老窖、张裕等业绩稳定、预期明确的具备防御性的品种在振荡的市场中将会有较好的表现。

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