远兴能源：甲醇项目提前达产未来业绩可期

2007-11-15 16:55:10更新来源:德邦证券作者:刘吉林附件下载

事项：
　　
公司今日公告：远兴能源控股子公司内蒙古博源联合化工有限公司100万吨/年天然气制甲醇项目二期60万吨/年于近日正式投产，至此，该公司100万吨/年天然气制甲醇项目已全部投产，之前于9月初投产的40万吨/年项目生产进展顺利，目前以基本达产。
　　
评论：

公司原是纯碱及小苏打生产企业，抓住股权分置改契机，进行了成功转型，以煤和天然气生产甲醇为主、纯碱和小苏打为辅的上市公司。公司的转型成功，及其子公司100万吨／年的甲醇项目成功投产，公司具备了长期发展潜力。单纯从甲醇业务来看，目前公司持股88.76％股权的内蒙古苏里天然气化工有限公司具有18万吨甲醇生产能力，技改项目完成后甲醇产能可以扩大为35万吨；公司持股51.20％股权的内蒙古博源联合化工有限公司具有以天然气为原料的100万吨/年甲醇装置，按原计划，新建40万吨的装置2007年7月底投产，新建60万吨的装置2007年12月底投产，而截至今日公告，40万吨／年及60万吨／年的甲醇装置项目都已提前达产。子公司甲醇项目全部达产后，公司在2008年甲醇的产能能够达到135万吨，在目前甲醇价格涨幅较大的情况下，这极大提升了公司08年的业绩。
　　
另外，公司定向增发7000万股待批。如果定向增发顺利进行，将促进公司转型的深入。公司6月7日的第二次临时股东大会审议通过了非公开发行方案。公司拟增发不超过7000万股，发行价不低于9.29元，募集资金将用于偿还5亿元银行贷款，剩余的部分将用来补充流动资金。我们预计公司今年底明年初应该能上会。如果增发成功，公司募集资金总额达到6.5亿元，除去一定的募集费用和偿还银行贷款5亿元外，剩余资金有望达到7000万元，可以补充公司流动资金，除此之外，公司的财务费用也将下降5000万元左右，这将极大促进公司的发展。
　　
我们预测公司07、08、09年净利润分别为1.15亿元、2.37亿元和3.35亿元，假设公司增发0.7亿股,08年初完成, 08年总股本将由4.69亿股增加到5.19亿股,则公司07、08、09年每股收益相对应的为0.25元、0.46元、0.65元，以07年11月13日收盘价15.82元计算，07、08、09年动态市盈率分别为63、34、24倍。综合考虑，给予公司“增持”的投资评级。

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