普通存款类金融机构执行13.5%的存款准备金率标准，已达到历史新高水平。四季度央行延续上调准备金率等货币紧缩政策，同时将加大直接干预信贷投放的力度。

　　
商业银行在央行的超额储备金并没有因为准备金率的接连上调发生明显的不足。商业银行资金的充裕局面最直接的原因来自于基础货币的投放过多，基础货币过度投放的原因是贸易顺差和资本的净流入。

　　
对于流动性根源的认识上，我们之前的判断与央行货币政策执行报告一致。目前宏观层面流动性的过剩主要是由于储蓄过剩影响的，在不改变经济快速增长趋势的情形下，利率及存款准备金调整等货币政策就不会影响宏观层面的流动性过剩。

　　
连续上调准备金率不能根本解决流动性充裕的问题。从控制通胀的角度来看，央行四季度将继续提升存贷款基准利率。但美联储前次大幅降息对央行再次动用利率工具产生一定的压力。