本次上调背景分析。存款准备金率调高是宏观决策部门抑制经济过热可能采取诸多宏调手段中较轻微的一个措施：第一，从贸易数据来看，目前外贸顺差比较高，如9月份外贸顺差达到239亿美元，流动性压力比较大；第二，货币供应量（9月末M2同比增长18.45%，比上月末高0.36％）又有所增大，超出了央行的政策目标（16％）；第三，在今年多次调整存款准备金率与加息的手段下，宏观经济“高烧高热”的状况有所缓和，因此，本次央行继续使用上调存款准备金率这一轻微的调控工具有助于巩固前期宏调成果。

　　
对实体经济的影响。单从这一次的存款准备金率调整来看（本次收缩约2000亿），对实体经济的影响比较小，该政策主要还是针对流动性压力过大，货币信贷增长反弹大而实施的。但今年以来累计9次调高存款准备金率，对银行资金的负面影响在部分小型商业银行逐步开始体现，建议投资者谨慎看待小银行的投资价值，对资金充裕的大银行而言，此次调整依然不影响大银行未来的业绩。

　　
对股票市场资金面的影响。银行间借贷资金并不是二级市场证券投资资金的主力，在当前CPI继续高企的环境下（中信研究部预计2007年CPI在4.3－4.7%），上调存款准备金率并不能有效影响储蓄资金回流。9月份以来4只QDII基金发行时，认购户数都在140万以上的数据足以证明中国居民在通胀环境下的资产增值保值的投资需求势不可挡。

　　
市场判断。10月份以来市场对沪深300指数2007年净利润同比增长预期在57-59%之间波动，暂时还未看见业绩预期大幅变化的方向，未来投资者需要厘清中石油计入指数对该增长率的负面影响。在业绩与资金面保持相对稳定的情况下，当前市场投资者最需关注政策面，期待决策部门在“防止股市大起大落”政策导向下采取具体有效的措施。