摘要：

11月5日，中国石油于上交所成功上市，首日高开48.6元，较发行价上涨163.23%，接近市场预期上限，全天高开低走，报收43.96元，较开盘价下跌9.55%，全天成交670亿元，占沪市总成交量的45.18%。
　　
中石油上市首日上证综指下跌2.48%，沪市共成交1549亿，扣除中石油成交额后仅成交849亿，较上日下跌19.92%，沪深300指数下跌2.06%，其成份股成交742亿，较上日大幅下跌20.80%。
　　
我们认为中石油上市首日大盘下跌的原因有多方面，其中中石油上市后机构投资者调仓行为的“挤出效应”是此次市场下跌的重要原因之一。
　　
假设中国石油上市后定价达到40元，那么其在上证指数中的权重将达到23.56％，金融股在上证指数中的权重将由之前的39.8％大幅下降到30.6％，而采掘行业成为第一大行业。鉴于中石油于11月19日计入上证指数后的权重地位，我们预计机构会提前配置中石油，减持其他权重个股和石化行业同类个股。
　　
中石油上市首日A股市场前20大权重股绝大部分均遭遇了下跌，沪深300能源行业个股几乎遭遇全线下跌，我们认为这些权重股和能源类个股昨日下跌的部分原因是机构战略配置中石油。
　　
这种挤出效应只会在短期内起使大盘产生震荡，无法影响大盘中长期趋势，但中石油本身对上证综指的影响不容忽视。中石油因其巨大的市值，挤出效应比较明显，其他的股票上市后很难达到这种效果。
　　
近期上市大盘股在上市之初均有过股价上涨的过程，而在计入指数后均呈现了短期下跌的趋势，我们认为这种下跌是因为上市之初价格炒作过高的理性回归和大盘近期的调整。中石油在上市后也可能出现类似的走势。以中石油的权重影响力，上证综指将可能受此拖累，下跌的压力较大。以中石油11月5日43.96的收盘价，占上证综指25.30%的比例计算，如果中石油跌10%，上证综指将下跌142.5点。
　　
由于中石油在沪深300指数中权重较小，这种拖累对于沪深300指数的直接影响有限，但我们不排除沪深300指数受到上证综指走势的影响，也出现类似走势的可能性。