中国国航：运力投入放缓是暂时的

2007-11-06 16:47:38更新来源:国泰君安作者:冯志刚附件下载

投资要点：
　　
三季度，中国国航营业利润和净利润同比下降的主要原因是：2006年同期业绩中包含了出售港龙航空的一次性收益26.73亿元，其中，归属于母公司的投资收益部分为18.44亿元；剔除该一次性收益因素的影响，中国国航2007年第三季度归属于母公司的净利润同比增长92.8%；
　　
从2007年开始，属于共同控制的中国国际货运航空有限公司不再合并会计报表，转为采取权益法核算投资收益；
　　
收入增幅放缓的主要原因是2007年三季度公司运力投入增幅放缓比较明显；不过，中国国航运力投入增幅的明显减少只是阶段性的；
　　
按照2007年底中国国航客机机队规模和机队架次进行计算的话，2008-2010年，中国国航的客运运力增幅将分别达到11.93%、11.07%和9.59%；
　　
公司拟通过公开增发4亿股A股的方式募集资金投入飞机购置项目这一动作充分显示出，公司未来在运力扩张方面将采取更加进取的态度；
　　
调整中国国航07-09年的EPS预测为0.37、0.54和0.65元，维持对中国国航“增持”的投资评级。

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