长安汽车:长安福特独木难支经营压力猛然增大

2007-11-01 19:25:13更新来源:国泰君安作者:张欣附件下载

投资要点：
　　
2007年第三季度，由于微型汽车和经济型轿车市场竞争进一步加剧，导致长安汽车的成本激增，主营出现亏损，若非来自长安福特马自达、江铃汽车
等的投资收益，企业将陷入被动的境地。
　　
而由于2007年7月实施了2006年度的分红送股，使得公司业绩被进一步稀释，但是得益于增幅达34.74%的8.61亿元投资收益，长安汽车2007年前三季度的最终经营业绩仍录得同比增长18.81%的较理想结果。
　　
来自中国汽车工业协会的相关信息显示2007年前三季度完成销售计划的企业就包括有长安福特马自达，其轿车业务是带动整个长安汽车产销和盈利增长的主要动力，长安福特马自达以投资收益形式给长安汽车带来的盈利现在乃至未来一段时期都将继续成为企业良好经营业绩的主要源泉。
　　
由于长安福特马自达对长安汽车来说，其重要性日益增加，而且长安福特马自达2007年仍将保持较好的发展态势，不过随着南京长安的建成投产，未来可能会分散公司管理层相当部分的精力。而且本部的微车业务和长安铃木的经济型轿车面对残酷的现实，可能继续成为拖累因素，加之股本扩张，因此预计长安汽车2007年的每股收益在0.34元的水平。
　　
经采用包括PE法在内的多种方法进行估算，可以发现作为乘用车生产企业的长安汽车其目前的二级市场价格基本已经反映其内在价值。因此在综合考虑汽车行业和长安汽车的发展前景以及评价各种影响因素后，维持对长安汽车“中性”的投资评级不变。

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