龙元建设:业绩增长平稳毛利率持续改善

2007-11-01 19:20:10更新来源:申银万国作者:金溢彦励雅敏附件下载

投资要点：
　　
公司前三季度完成主营收入45.8亿元，实现净利润1.35亿元，同比分别增长2.79%和7.84%，前三季度折合每股收益0.35元。收入和净利润的增速分别较去年同期4.3%和18%的增幅有所放缓，略低于预期。但由于工程施工收益确认的时点分布存在波动性，公司全年业绩仍然有望实现预期增长。
　　
受宏观投资特别是房地产投资景气影响，公司前三季度新揽69.2亿元订单，与去年同期水平基本持平，全年新承接业务量可再向百亿挑战。..公司前三季度毛利率10.69%，比去年同期10.05%提高0.64个百分点，毛利率的持续改善是公司内生成长能力提高的重要信号，一定程度上提高了公司抵御行业周期性波动的能力。“项目质量提高、灵活的管理机制和上下游一体化”是导致公司毛利率提高的主要因素。
　　
维持公司07年0.56，08年0.65和09年0.75元的盈利预测，目前股价对应08年动态市盈率只有17倍，处于整个建工板块估值低洼，给予积极“增持”评级，考虑未来增发摊薄后的07-09年EPS分别是0.49元、0.56元和0.65元。

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