3季度投资组合：重点增持采掘业和金属非金属业

2007-11-01 19:18:49更新来源:渤海证券作者:郭鹏附件下载

核心观点：
　　
2007年3季度，基金重新占据市场主导地位，其重仓持有的金融、地产、有色、煤炭、钢铁等行业表现抢眼，大大提升了基金投资业绩。据WIND数据，基金3季报显示，股票方向基金（包括股票型、指数型、混合型和封闭式四类）投资于股票的资产共2.32万亿，较07年2季度的1.28万亿增长81.25％，高于二季度72.8%的增长幅度。从单只基金考察，剔除2季度新发基金，股票方向基金的持股比例结构变化不明显。
　　
在重点增持的行业上，股票方向基金一改2季度十分凌乱的局面，在3季度十分集中。由表1，我们发现，仅有五个行业的配置比例较2季度有所上升，按照增加比例自上而下排序，它们依次是采掘业、金属非金属、金融保险、交通运输仓储和造纸印刷业。考虑到目前市场处于历史上较高的估值水平，机构投资者普遍对市场持谨慎态度，大量持有成长性明朗同时又受益于人民币升值的金融行业，成为众多基金的必然选择。同时，我们认为，资源类行业是目前市场中难得的投资品种，主要原因在于：有色金属由于以美元标价，而美元仍处于贬值过程中，因而有色金属面临一个价值重估的机遇，其价格有进一步上涨的需要。从国内情况来看，目前经济处于温和通胀阶段，处于上游的资源品，作为不可或缺的生产要素，其价格的上涨是不可避免的。
　　
据WIND数据，股票方向基金3季度的行业集中度（前五大行业占股票市值比例）水平较2季度大幅提高，从2季度的57.25％提升至63.37％，同时，股票集中度（前十大重仓股占股票市值比例）也有所上升，从18.9升至19.69％。2季度十大重仓股中的民生银行、烟台万华和长江电力均被剔除出十大重仓股之列，分别由宝钢股份、深发展A和武钢股份取而代之。其中，烟台万华遭到大幅减持，位列减持第一位。与2季度的大幅减持相反，基金在3季度对宝钢股份、中国联通和大秦铁路进行了重点增持。

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