3季报业绩基本符合预期，业绩环比下降事出有因1-3Q07，公司实现净利润38.8亿元，对应EPS 0.59元，其中，每个单季分别实现EPS 0.18元、0.24元、0.18元。上述基本符合预期。3Q业绩环比下降，主要原因是：来自上汽本部的新股投资收益下降明显。我们注意到，3Q上述税前非经常性收益为0.33亿元；而1-3Q上述税前非经常性损益为5.49亿元。我们同公司沟通的结果是：3Q上汽本部大幅收缩了委托理财规模（委托给上汽财务参于战略配售），导致相关收益下降。
　　
新股投资收益中，上汽财务和上汽本部走势分化上汽资金运用主体分为上汽母体和上汽财务，上汽母体新股申购收益体现在“非经常性损益”中，而上汽财务则体现在经常性损益的“投资收益”中。1-3Q，上汽母体实现新股税前投资收益5.16亿元，上汽财务实现新股税前投资收益7.56亿元。3Q，新股申购收益下降主要源自上汽母体运用资金额度的降低（仅为0.33亿元），而上汽财务基本平稳（3.4亿元）
　　
上海通用降价：盈利略有下滑，但销量增幅扩大1-3Q07，上海通用实现净利润40亿元，其中，3Q07实现净利10亿元。
　　
上海通用三季度业绩环比略有下滑，主要是因为行业淡季及降价。我们注意到，7-9月，上海通用累计销量同比增速分别为16.2%、18.5%、19.7%，呈上行趋势，降价效应初显。我们小幅下调上海通用业绩预测，2007、2008年净利预测分别为55亿元（原60.5亿元）、55亿元（原60.5亿元）。
　　
上海大众：生产线部分停产影响三季度业绩1-3Q07，上海通用实现净利润16亿元，其中，3Q07实现净利5亿元。3Q业绩下降主要源自大众部分生产线停产，9月上海大众仅销售（批发数）
　　
29207辆，环比下滑29%，其中，受影响最大的是桑塔纳，当月销售5421辆，较上月下降13422辆，降幅64.5%。我们认为这对上海大众仅是短期影响，预计将很快恢复正常。继续维持2007、2008年22、27.5亿元的盈利预测。
　　
维持盈利预测及“谨慎推荐”评级我们维持对公司2007、2008年0.84元、1.01元的EPS预测，继续维持对公司“谨慎推荐”的投资评级及12个月30元的目标价。我们预计：上海通用将保持平稳、上海大众继续底部回升、上汽母体乘用车（生产荣威自主品牌轿车）开局良好、上汽母体技术中心亏损有望得到控制；上汽财务新股收益将相对平稳。