万科：领先的视角真正龙头

2007-10-31 15:41:47更新来源:中原证券作者:魏博附件下载

投资要点：
　　
前三季度公司营业收入快速增长，共实现营业收入141.73亿元，同比增长66.58％；实现净利润19.17亿元，同比增长31.89％；实现每股收益0.29元。..其中，7－9月实现营业收入30.77亿元，同比增长67.32％；实现净利润2.49亿元，同比增长36.16％；实现每股收益0.04元。

三季度，公司结算收入有所放缓，主要原因是装修房比例上升。三季度公司结算面积为29.9万平方米，同比增长15.0％；结算收入29.8亿元，同比增长66.5％。
　　
三季度，销售状况仍然维持今年以来的高增长态势。三季度公司实现销售面积193.4万平方米，同比增长128.6％；实现销售金额168.7亿元；同比增长197.0％。
　　
前三季度公司销售收入大幅度增长，预计四季度结算收入将显著上升。前三季度，公司累计实现销售面积441.6万平米，同比增长113.4％；实现销售收入367.9亿元，同比增长181.5％；实现结算面积153.1万平方米，同比增长31.9％；实现结算收入139.2亿元，同比增长67.1％。截至三季度末，公司尚有385.7万平方米已销售项目未竣工结算，签约金额合计约310.7亿元。
　　
公司今日发布全年业绩预增公告，预计2007年全年净利润较去年增长100％－150％，同期公司股本增长57.26％，考虑股本摊薄效应后，每股收益同比增长27.18％－58.97％，去年公司每股收益为0.49元。..前三季度，公司在资本市场募集资金约100亿元，借助资本市场加快发展。三季度公司新增项目13个，项目规划建筑面积合计约268.6万平方米，按万科权益计算的建筑面积合计约198.9万平方米。报告期末至今日，公司新获取项目8个，项目建筑面积合计约203.2万平方米，按万科权益计算的建筑面积合计160.6万平方米。截至今日，按万科权益计算的公司规划中项目建筑面积合计为1813.4万平方米。
　　
公司作为行业龙头，在经营风格上一直领先整个行业。针对当前业内其他公司普遍大力追求土地储备的做法，公司认为自身虽拥有在短期内进一步扩充项目资源的能力，但保持适宜的项目储备，拥有满足未来两到三年开发需要的项目资源，选择合理的时机和方式增加项目储备，更有利于公司长远发展。公司将致力于成为专业的住宅开发商，以创造价值来赢取利润。
　　
以适宜的土地储备、快速的开发能力和强大的融资能力为依托，在房地产行业调控政策连续出台的背景下，公司能够获得更快、更健康的发展。
　　
鉴于公司三季度持续高速增长的销售状况，以及领先行业的经营理念和风格，调高我们在8月28日报告中对公司盈利的预测，分别将2007年、2008年每股收益从0.51元、0.78元调高至0.75元、1.28元。
　　
维持短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

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