投资要点：
　　
建设银行今日公布三季报，公司前三季度总资产规模为64060亿元，较年初增长17.57％；客户贷款及垫款净额为31731亿元，较年初增长13.49％；客户存款余额为51938亿元，较年初增长10.01％；由于公司未披露去年同期的数据，我们只能将三季度损益数据与上半年相比。截至前三季度，公司实现营业收入1589亿元，较上半年增长60％；拨备前利润1024亿元，较上半年增长63.74％；利润总额838亿元，较上半年增长65.79％；净利润571亿元，较上半年增长66.69％；每股收益0.25元，高于我们的全年预期0.29元。
　　
净利息收入稳定增长、手续费佣金收入高增长、有效的费用控制、税率的降低等驱动净利润快速增长。相对于今年上半年，⑴净利差的扩大带来了净利息收入的稳定增长。三季度公司的净利息收益率为3.21％，相对于上半年的3.11％继续扩大。⑵手续费佣金收入高速增长。建行是四大行中手续费佣金收入增长最快的银行，上半年同比增长达到了101.79％，而三季度比上半年增长了81.09％，占营业收入的比重由中期的12.75％上升到三季度末的14.44％，高于工行1.04个百分点，继续居于领先地位。⑶有效的费用控制。三季度公司的费用收入比由中期的31.55％下降到三季度末的30.07％，下降了1.48个百分点，成本控制卓有成效。
　　
信贷资产质量持续向好。按照贷款五级分类，三季度末公司的不良贷款余额由中期的934亿元降到三季度末的924亿元，不良贷款率由中期的2.95％下降到2.83％，拨备覆盖率由中期的90.67％提高到97.01％。
　　
我们预期公司07、08年的每股收益为0.32元、0.46元，目前股价对应07、08年的PE为31.09倍、21.63倍，给予公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
　　
风险提示：宏观经济波动、实体经济经营状况变化影响公司信贷资产质量。