投资要点：
　　
前三季度，公司实现销售收入37.18亿元，同比减少19.97%；主营业务利润为2.81亿元，同比增长2.55%；利润总额为3.5亿元，同比增加31.09%；净利润3.06亿元，同比增长30.77%；EPS为0.68元。7-9月份，公司实现销售收入14.76亿元，同比减少23.04%；净利润1.08亿元，同比增长47.95%。
　　
公司主营业务及其结构发生重大变化的主要原因是由于原兖州天章纸业有限公司的17＃、18＃两条3200mm白卡纸生产线与国际纸业公司合作成立万国纸业太阳白卡纸有限公司，本期销售收入不再纳入合并报表范围，而只将其利润的50%计入公司报表的投资收益，由成本法核算改为权益法核算。
　　
公司净利润大幅增长的原因：（1）公司整体毛利率有所提升。三季度，公司纸品价格的上涨幅度超过原材料上涨幅度，使得公司整体毛利率有所提升，三季度单季综合毛利率约16.4%，上半年只有15.09%，而去年同期只有11%。（2）产能的提高。25万吨的高档激光打印纸项目已建成投产，转产铜版纸和高档文化纸的原纸。（3）营业外收入同比大幅增长。公司07年收到申请各项政府补贴项目同比较多，且政府补助资金已经到位是主要原因。
　　
新项目有望增厚公司业绩。公司30万吨的无菌液体食品包装纸项目将于08年下半年投产，有望大幅增加公司业绩。此外，公司拟与百安国际有限公司共同发起设立一家注册资本约为2.5亿元的有限责任公司，建设年产9.8万吨热敏纸项目，由太阳纸业控股（约占75%的股权）。由于公司掌握了生产高档热敏纸的核心关键技术，并且积累了多年涂布纸领域的经验，我们认为该项目有望成为公司新的利润增长点。
　　
预计07-09年的每股收益分别为0.98元和1.27元，目前股价所对应的动态市盈率分别为27.38倍和21.13倍，我们维持对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
　　
风险提示：公司的原材料控制力一直较弱，国际市场上原材料价格一直高位运行，将提高公司的生产成本，影响公司的业绩；公司新项目较多，其市场情况和盈利状况不确定因素较多。