策略周刊：把握"资本稀缺" 调整中建仓2008年

2007-10-30 18:14:07更新来源:招商证券作者:赵建兴附件下载

主要观点
　　
事件分析1、三季度宏观数据公布。中国经济的高度繁荣仍在持续。GDP和投资增速回落表明持续的调控有所见效，经济的过热程度低于预期。而投资维持高位、出口和消费持续走高表明中国经济持续高增长的动力仍然充沛。农产品生产价格加速上涨支持我们关于通胀可能扩散和加速的判断；预计管理层仍将继续采取相关措施以控制价格上涨过快，但仅是控制，出口加速增长带来的需求拉动型通胀仍将持续。而工业品出厂价格指数也进入上升趋势中，预计中国制造业盈利增长模式将转变为依靠价格上升阶段，企业盈利向好趋势仍将维持。2、三季度基金资产管理规模比二季度末增长71.88%，即使在资金持续流出国内市场到香港市场寻找新的投资机会的背景下，基金资产管理规模仍在高速扩张之中，这根源于居民金融资产结构调整步伐的持续加速，这一趋势将继续为国内股市带来源源不断的增量资金。中国石油本周发行不超过40亿股，预计大盘蓝筹股回归潮将告一段落。市场上涨的重大压制一旦解除，不排除在资金推动之下行情再度加速发展的可能性。
　　
市场趋势调整提供战略建仓2008年行情的时机。在连续两周的结构性调整之后，市场风险已经充分释放；显然在这场漫长的牛市征途中，需要经历一个否定之否定的过程，短期积聚的风险及时释放之后才能演绎另一个上升趋势。而人民币升值加速引发金融、地产两大中流砥柱联袂走强，我们相信市场的调整已经结束，08年行情的基础基本奠定。工行前三季度66%的增长正是企业盈利高速增长最典型的体现，则5500点附近08年市场动态市盈率已经不到25倍。在此估值水平之下市场已经没有下跌空间，反而是上升空间日益清晰——假如我们还愿意给予工行08年高速增长的盈利30倍动态估值的话，我们不难得出08年市场目标为完全可以达到7000点之上，而居民入市潮加速和扩容压力的消解使得行情存在超强发展的可能性。由此看来，近期的调整只不过使得牛市的基础更加巩固，更重要的是为投资者提供了战略建仓2008年行情的机会。
　　
我们建议以“资本稀缺”做为下一阶段的投资主线。首选金融地产，因其占有的金融资产和土地资产；其次为重工业产业链相关公司，包括钢铁、石化、煤炭、建材、汽车、船舶机械等，因其资本密集特点；最后为航空、航运、铁路等交通运输行业，因其高经营杠杆最能受益于需求扩张下的经济持续繁荣。
　　
投资机会1、本周行业研究员推荐的公司中，我们建议关注中国石油、招商银行、深发展、贵州茅台、中国国航、三钢闽光、恒瑞医药、鹏博士等。

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