金晶科技:超白玻璃带动业绩增长超出预期

2007-10-26 19:04:32更新来源:东方证券作者:罗果附件下载

我们的看法：
　　
由于超白玻璃销售的快速拓展，公司业绩增长幅度较大，前三季度净利润相比去年同期翻了3.5倍，这种业绩增长幅度仍然超出了我们的预期。我们认为公司未来的业绩增长潜力仍然巨大，超白玻璃和纯碱将是公司未来三年业绩快速增长的基础。
　　
由于应用领域不断拓展，公司的07年超白玻璃销售超出预期，上半年销售64万箱，预计07年全年将销售约140万箱，相比于06年的57万箱的销量实现了成倍的增长，而毛利率一直维持在50％以上。公司超白玻璃仍将是07年和08年利润增长的主要来源。
　　
公司100万吨纯碱项目一期60万吨将在08年中期投产，建成后的规模将进入纯碱行业前3名，由于紧靠原盐产地，纯碱成本将会低于同行业其他公司。公司纯碱一半自用降低市场风险，09年纯碱产能释放业绩将实现高速增长。
　　
我们将07年和08年公司业绩预测分别上调至0.79元和1.18元（摊薄），09年纯碱产能释放业绩可达到1.58元，三年业绩复合增长率达100％，维持“增持”评级。
　　
风险因素：超白玻璃的需求拓展能否保证公司超白持续高速增长，纯碱项目投产时的纯碱市场能否保持目前的景气状况。

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