安琪酵母:环保费用增加出口短期停滞

2007-10-26 18:47:48更新来源:申银万国作者:赵金厚附件下载

投资要点：
　　
三季度业绩增速明显放缓。1-9月实现销售收入7.43亿元、净利润0.83亿元，分别增长21%和50%，摊薄EPS为0.31元。其中，7-9月实现销售收入2.6亿元，同比增长21%；但营业成本同比上升30%，净利润仅有0.21亿元，同比增长5%，增速明显下降（1-6月净利润同比增长70%）。
　　
环保、出口是影响业绩增长的主要因素。一是环保成本加大，不仅宜昌本部环保费用（污水处理费用）居高不下，且三季度山东滨州子公司实施了停产改造，环保设备投入和运行费用导致生产成本大幅增长；二是出口短期停滞。2007年6月，国家质量监督检验检疫总局出台了《关于出口食品加施检验检疫标志的公告》规定：食品添加剂9月1日起必须强制加施检验检疫标志。公司因准备不足而加施不及时，导致9月份出口短期停滞，影响收入增长。
　　
投资评级：（谨慎）增持。公司是中国酵母行业龙头，产品市场占有率40%以上，具备较强的议价能力（4季度有可能产品提价消化成本上升压力），异地扩张、产品结构调整驱动其业绩持续增长，预计07-09年EPS为0.45元、0.59元和0.73元。综合考虑，给予（谨慎）增持评级。

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