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玻璃行业:价格创历史新高政策是景气延续关键

2007-10-25 18:23:40更新来源:国泰君安作者:韩其成附件下载

投资要点：
　　
9月重点联系玻璃企业浮法玻璃平均价格为78.7元/重量箱，比上月上涨6.3元/重量箱，比上年同期上涨13.9元/重量箱，涨幅为21.51%。我们重点跟踪的3mm浮法玻璃、4mm浮法玻璃、5mm浮法玻璃价格9月均创出2003年以来历史性新高。
　　
9月重点联系玻璃企业产销量出现明显回落。本月重点联系玻璃企业产量比上月减少147.5万重量箱，降幅为5.14%，销售量比上月减少470.51万重量箱，降幅为14.87%，月末库存增加64.5万重量箱。截至月底累计销售玻璃同比增长14.82%。
　　
8月份重点联系玻璃企业累计完成销售收入168.6亿元，比上年同期增长28.7%；累计完成利润总额6.37亿元（上年同期数据为-10.05亿元），比上月增加4717万元，整体大幅扭亏。
　　
全行业实现利润总额14.54亿元，上年同期为-9.57亿元。.. 2007年3季度重油价格回落，纯碱、煤炭价格小幅上涨。纯碱平均进价1376元/吨，比上季度上涨32元/吨；比上年同期上涨61元/吨；重油平均进价2435元/吨，比上季度下降88元/吨，比上年同期下降108元/吨，降幅达4.24%。
　　
2004-2006年的3年间共新增66条浮法玻璃生产线，产量累计增长1.93亿重箱，今年上半年，新投产6条浮法玻璃生产线，新增产能1800万重箱；根据有关资料显示预计今年全年将建成投产18条线，新增产能5844万重箱。
　　
在行业产能投放仍快速增长同时，供需关系进一步改进仍需政策层面的强力支持，这包括产能限制和应用领域拓宽。我们对明年玻璃价格持谨慎乐观态度，玻璃价格仍将维持高位，但增长幅度将明显缩小，今年第4季度仍将以高位盘整为主。
　　
在玻璃价格创出历史新高，并且价格进一步延续尚需政策深入支持背景下，具有相对抗周期性波动的企业应成为投资首选，特别是在成本降低上仍有空间的企业。而这种抗周期性不是绝对意义上的，主要是因产品差异性和垄断性而相对企业普通玻璃企业相对更具有议价能力和抗周期性。在目前信息条件下，仍维持金晶科技和福耀玻璃增持评级不变。

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