山东黄金:内外并举盈利增长

2007-10-25 18:17:57更新来源:东方证券作者:施卫平附件下载

我们的看法：
　　
07年7-9月，山东黄金在降低生产成本，增加矿金产量方面的努力继续继续成为公司重要的盈利提升因素。报告期内，黄金价格由上涨了12%，由$650/oz上涨到$730/oz，而同期公司实现的净利润增长了129.57%。1-9月公司实现净利润1.52亿元，EPS0.95元..除了降低生产成本，山东黄金也表现出了优秀的管理能力，报表显示尽管营业收入同比增长262%，达到28亿元；但管理和营业费用同比增加分别1100万元和200万元，增幅仅50%和100%。较好地完成公司在新领导班子上任后较好地完成了年初定下的生产经营目标：整合矿山资源，通过加强内部管理，降低成本，减少费用，提高效益。
　　
报告期内，由于美元的贬值，使黄金价格创出去年以来的新高。而黄金价格的走强驱使我们再度提高我们对山东黄金的盈利预测。在07、08年黄金价格170元/克和180元/克的预期下，我们将我们的07、08年的EPS预期分别提高10%和15%，分别为1.25元和1.89元。
　　
我们认为公司未来业绩的驱动因素在于定向增发项目尽快得到管理层的批准以及黄金价格的持续上涨。如果考虑定向增发在07年底完成，则公司08年EPS为3.74元，较我们前期预期的3.25元提高15%。
　　
由于我们对黄金价格趋势看好，参照目前国际市场黄金股估值，目标价在130元。目前价格仍有一定高估，维持中性评级。

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