王府井:业绩增长符合预期将增资成都主力店

2007-10-25 18:10:39更新来源:国泰君安作者:刘冰徐晓芳附件下载

投资要点：
　　
2007年1-9月份，公司实现主营业务收入62.73亿元，同比增长40%；实现净利润16571.64万元，同比增长46%；实现每股收益0.422元。
　　
报告期内，公司销售收入增长较为显著，除公司百货连锁门店的自然增长外，公司在2006年8月收购的长安商场也为公司贡献了较多收入，与此相对应的营业费用、管理费用也有增长。
　　
董事会通过增资成都王府井的决议：
　　
公司与成都工投达成一致，以债转股方式对成都王府井进行增资扩股。
　　
公司增资28700万元，成都王府井另一大股东成都工投增资3500万元。
　　
增资完成后，成都王府井股本金变为37200万元，其中公司持有其股权比例由40%变为82.53%，成都工投持有其股权比例由30%变为13.44%。
　　
成都王府井另一股东为匈牙利埃利克公司，是王府井的子公司，此次不参与增资扩股，因此此后控股比例降为4.03%。
　　
成都王府井为公司旗下经营最好的门店之一，1999年底开业，2005年开始盈利，2006年获得净利润8343万元。成都王府井地处成都最繁华的春熙路步行街，地理位置优越，加上王府井优良的管理能力，未来还有较好的上升空间。通过此次增资扩股，进一步加大了公司对成都王府井的控制力度，有利于公司经济效益的提升和公司发展战略的实施。
　　
北京市商业整合预期：2007年上半年王府井实际控制人的变动即将揭开北京市商业整合的序幕。地方政府将是推动商业整合的最大力量。王府井作为整合的平台，行业中的龙头地位更加稳固。
　　
投资评级：公司已经迈入以内生增长为主导的高成长阶段，对外扩张速度稳定持续，今后几年主营业绩增长都将保持较快增速。我们预计07、08年每股收益分别为0.60元、0.77元。公司具备成功的连锁百货发展模式以及成熟的商业品牌，拥有中心商业区优质的商业地产，我们维持“谨慎增持”评级。

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