通过相对估值，我们认为上市股价区间为28－35元我们预计公司2007-2009年EPS分别为0.74、0.88、0.94元。当前输变电行业类可比公司以2007年EPS计算的PE均在40—50倍左右，由此我们认为公司二级市场股价区间为28－35元，考虑到当前管理层对IPO募集资金规模的严格限制，我们认为询价区间可确定为13－15元。
　　
厂矿继电保护业务是主要的收入和利润来源公司主要从事中低压电力自动化业务。2006年和2007年上半年厂矿继电保护业务收入占比分别是65.6%和61.0%，毛利占比分别是67.3%和62.6%。变电站综合自动化业务的收入和毛利占比2006年以来稳定在25%-30%的水平。其他业务收入和利润贡献较小。
　　
中低压电力自动化市场趋于成熟，公司市场份额领先从产品实力和技术水平看，公司在国内电力自动化行业处于第二集团阵营，该阵营主要以110kV以下的中低压产品为主。在行业经历起伏后，我们认为国内中低压电力自动化市场趋于成熟，竞争格局较为稳定。根据相关资料，2003－2005年公司在国内厂矿企业继电保护市场的市场份额为13%，处于领先地位。
　　
高度分散的客户群决定了公司未来增长较为平稳公司的客户涉及钢铁冶金、石油石化、电厂化工等多个行业，各行业的需求起伏波动互不相同，且客户数量众多，平滑了公司的订单周期，同时也决定了公司收入增长将较为平稳。此外，公司经营呈现小批量、多批次、定制比重大的特点，相应要求较高的利润回报，公司近60%的毛利率水平有望维持。
　　
风险提示公司上市之前规模较小，上市后业务扩张有可能带动成本费用的快速上升，如果不能有效控制，将对经营业绩产生较大影响。