天富热电:碳化硅项目运行良好

2007-10-25 17:45:09更新来源:平安证券作者:付云峰附件下载

投资要点
　　
公司2007年1～9月实现主营业务收入8.19亿元，比上年同期增长32.09%；实现净利润5585万元，每股收益0.22元。与我们的预期一致。
　　
2007年1～9月，公司供售电、主营业务收入及利润均呈现出快速增长的趋势，其主要原因是：2×50MW热电联产机组和玛纳斯河一级水电站项目全面建成发电，增加了公司的供电量；以及2006年8月政府相关部门批准公司调高电价，部分缓解了煤价上涨因素对公司盈利水平造成的不利影响，增加了公司的收益。
　　
由于新疆石河子经济的发展，供电需求大幅度增加，随着公司玛纳斯河一级水电站的完全投产，2×125MW热电联产项目的1号发电机组07年下半年投产发电，2号机组08年年初建成投产，公司将能够满足石河子当地的用电需求，电力利润也将于08年开始大幅提升。
　　
公司配股方案获有条件通过。本次配股募集资金不超过10亿元人民币，募集资金拟用于偿还公司玛纳斯河一级水电站项目及公司的南热电厂2×125MW热电联产工程项目贷款。随着配股资金的到位将有利于公司降低财务费用，增加公司的盈利能力。
　　
碳化硅项目原安装的5台晶体生长炉运行良好，晶体生长质量较前期产品有所提高，产品还在继续送样给客户。新订货的晶体生长炉自9月底开始陆续到货并开始安装调试（其中9月底首先开始在北京安装2台，新疆石河子生产基地6台生长炉于10月上旬到货并开始安装调试）。我们预计到07年底，公司将拥有13台晶体生长炉，其中北京7台，新疆6台，晶片的产能将达到2.6万片/年。
　　
我们预计公司07、08和09年每股收益分别为0.42、0.86和1.41元。考虑到碳化硅产业链已打通，而公司是目前国内唯一的碳化硅晶体生产企业，具有很强的成本优势和技术优势，未来成长可期。
　　
我们给予公司6个月目标价为58元，维持对公司“强烈推荐”的投资评级。

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