交通运输行业:耐心等待航空股振翅高飞

2007-10-24 18:00:51更新来源:民生证券作者:王晓艳附件下载

要点：

航空运输业的盈利增长取决于航空市场供求关系、航油价格和汇率三个核心因素。2007年，航空运输业基本面的持续好转、人民币升值的利好、国内航油价格的相对稳定等诸多因素为板块的走强奠定了良好的基础，而航空运输市场的消息面则给市场投资者提供了充分的想象空间。

早在2006年，航空运输业已然表现出良好的发展势头，2007年，我国经济高速增长和居民消费观念的升级继续推动航空旅客运输和货物运输的高速发展，航空市场保持高景气度。从客座率和票价来看，鉴于航空运输的需求高于运力增长，我国民航的客座率呈现逐月环比加速的态势。民航整体票价水平也高于2006年同期，特别是国际航线和远程航线。四季度客座率同比增长速度有望保持三季度的发展趋势，从而保证航空公司业绩的进一步改善，航空公司的盈利水平有望继续提升。

在航空公司运力适度扩大、航空运输市场供需基本保持平衡的情况下，油价和人民币升值成为影响航空类企业盈利水平的两个重要因素。考虑到国内油价并未与国际市场完全接轨，国内航油的价格经过四次下调之后，目前价格较2006年初增长了6.3%，预计全年平均价格与2006年相当，对航空公司影响有限。自汇改以来人民币升值幅度已经超过6%，人民币升值给航空公司带来了数额不菲的汇兑损益，2007年这一趋势将继续下去，航空公司盈利结构的这一重要组成部分将进一步发挥作用。

整体来看，我们认为航空运输业基本面加速向好，随着战略合作者的不断引入、经营管理能力的不断提高，航空公司将逐步形成良好的盈利能力，而我国航空运输市场的快速成长将为航空公司提供广阔的需求增长空间，国内枢纽机场的建设、支线航空运输的发展、航空网络布局的完善将为大型航空公司的快速发展搭建良好的平台。目前，航空股处于适时的回落整理状态，其成长的步伐并未停止，航空股将再一次振翅高飞，投资者也需要耐心的等待航空股的休养生息。

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