兴业银行:持续创新和低成本扩张打开业绩增长空间

2007-10-23 20:36:07更新来源:兴业证券作者:王倩郭锐附件下载

投资要点：
　　
全年贷款增速仍将处于同业较高水平。公司全年贷款余额将净增加750亿元左右，虽然受到紧缩性宏观调控和窗口指导的限制，全年贷款增速约为24 %，但仍将处于同业较高水平，我们预计，公司下半年仍有超过200亿元的贷款余额增长空间。
　　
加息累积效应释放将推动存贷利差进一步上升。受益于加息等外部因素以及贷款中长期化等内部因素，公司存贷利差不断提升，公司大部分个人贷款合同为年调利率，加息累积效应将在明年进一步释放，预计1-2年内公司的存贷利差仍将保持上升趋势。
　　
采用期限匹配方法进行流动性管理，金融债券有力支持高收益贷款投放。公司采用资产负债期限匹配方法进行流动性管理：（1）充分运用稳定资金来源，如存款和金融债，来支持贷款，尤其是中长期贷款快速增长；（2）运用同业存款等短期资金，进行积极债券投资和买入返售业务。此次500亿元金融债券发行议案获股东大会通过。
　　
收购当地城商行+强大的“银银平台”打造低成本迅速扩张模式。公司已经通过收购当地城商行的方式，设立义乌分行、佛山分行、哈尔滨分行（筹），在没有设立分行的区域，通过技术输出和系统对接等方式，与当地城商行、信用社、邮政储蓄等中小金融机构，开展业务合作，服务公司客户及个人客户，以低成本方式，迅速扩大销售网络。
　　
维持“强烈推荐”的投资评级。我们看好公司由于产品创新、低成本扩张等因素带来的内生增长能力和规模扩张能力，预计公司未来3年净利润年均复合增长率将达到71%，2007年、2008年、2009年的每股收益为1.40元/股、2.31元/股、3.44元/股，2007年、2008年、2009年的每股净资产分别为7.56元/股、9.41元/股、12.16元/股，维持“强烈推荐”的投资评级。

其他文章

下一篇：天津港:加速北方国际航运中心建设(2007-10-23)

谢国忠：投资者该出售美国国债了

百富榜第六富豪彭小峰400亿身家缩水一...

华海标本：借鉴印度模式升级中国制药

江西赛维“库存门”调查

胡锦涛等十七届中央政治局常委同中外记...