中金黄金:股价已超出本次增发带来的效益

2007-10-23 20:32:34更新来源:东方证券作者:施卫平附件下载

我们的看法：
　　
中金黄金（600489）07年第三季度主营业务收入实现39.77亿元，实现营业利润2.18亿元，净利润0.89亿元，EPS为0.204元。同比分别增长201.02%、15.3%和35.07%。1-9月份实现EPS合计0.64元，同比增长22.8%。
　　
从3季报里，我们可以看出中金黄金在矿山资源的开发上正在投入更多的资金，努力从内部挖潜中，增加公司矿金的产量，报表显示在建工程和工程物资同比分别增加了114%和380%。我们预计这一努力将体现在08年峪耳崖金矿产量的增加上。
　　
公司在报告期内公布集团资产注入方案。将为中金黄金公司未来的盈利增长奠定有力的基础。目前较明确的增发方案将为公司带来约128吨的黄金储量和约7吨的矿金产量，矿金产量达到14吨左右。此后，根据中国黄金集团与公司签订的框架协议，在未来的2年内中金黄金将继续获得中国黄金集团的资源支持。
　　
由于增发方案尚未进行，在不考虑定向增发置入的项目，我们对07、08年EPS的预期分别为0.864元和0.982元。根据我们的敏感性分析，在08年预计矿金产量14吨的基础上且增发1亿股的情景下，我们预计08EPS为1.23元。
　　
我们认为目前股价已超出本次增发所能带来的效益，是对公司与集团公司框架协议这一尚未明确的合作作出反应，存在一定的不确定性，因此给予中性的评级。

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