电力行业的运行背靠四大时代特征，我们看好接下去几年电力行业的发展。：一是中国进入重工业化时期，重工业单位增加值能耗水平是轻工业的2.5倍左右。二是统计局上半年公布的单位GDP能耗下降，电耗上升。三是关闭小火电机组，按计划推进，有超计划完成的迹象。四是煤炭资源长期看涨、近两年维持紧平衡。
　　
华能国际是当前中国发电企业中，唯一可以称得上是真正全国性布局的公司。华能不仅充分分享了中国的重工业化，同时也享受了稳定的需求增长。..节能调度的实施将有利于大型发电机组，公司目前的单机容量在五大集团下的发电企业当中位列第一。机组煤耗与脱硫设施安装情况均领先于市场，同时大容量机组占比大又可以避免节能减排下淘汰小火电机组给经营带来的波动。
　　
华能国际收购与自建并重，近三年资本性支出平均为137亿元。权益装机年均复合增长率为16.8%，来自于自身的现金流及集团的支持，华能在不考虑整体上市的情况下，可以实现稳健的成长。
　　
明年煤电联动可能性很大，公司在前两次煤电联动中，电价整体提升幅度位于市场前列。在竞价方面，公司在试点区域机组电价低于当地标杆电价。
　　
参与深能源定向增发，提高了公司在电力紧缺的广东的市场份额，优化了公司的布局。同时，深能源整体上市后对公司净资产有较大的增厚。
　　
基于明年机组利用小时数回归与华能国际一贯的稳健成长，同时谨慎考虑第三次煤电联动，对比电力类上市公司目前51倍的静态市盈率，我们给予华能国际明年30倍市盈率，对应6个月目标价19.95元，给予增持评级。