远望谷:业绩增长取决于IPO 项目的达产

2007-10-22 17:27:05更新来源:中投证券作者:王海军附件下载

事件：
　　
公司今日公告了三季报，07年1-9月份，实现主营业务收入5421.8万元，同比增长44.19%，净利润904.75万元，同比增长45.97%；其中7-9月份实现主营业务收入1856.4万元，同比增长18.64%，净利润332万元，同比增长43.42%。

投资要点：
　
RFID市场需求快速增长，国内增长速度快于全球增长速率。未来三年全球RFID市场以CAGR25%增长，国内需求则以CAGR33%的速度增长。
　　
公司为国内RFID市场的龙头，将分享RFID市场快速发展带来的机遇，强者恒强。公司未来将利用“卡位”的先进入优势进军零售、军事领域。..政府补贴带来营业外收入大幅度增长。由于收到政府补贴150万元，公司1-9月份营业外收入同比增长105.18%，其中7-9月份营业外收入为580，500元，比去年同时期的68.86元同比增加巨大，导致净利润增长速度大于销售收入增长速度。
　　
业绩增长取决于募集资金项目的达产情况。IPO项目的达产将解决公司当前产能无法满足需求的瓶颈问题，可显著提升公司的盈利能力，为公司今后3-5年的持续成长奠定基础。
　　
07年全年净利润预计增长30%左右。07年业绩的增长幅度将取决于公司产能利用率的进一步提升，但各种产品产能利用率提升的幅度空间不大。
　　
投资建议：我们看好RFID产业发展的广阔空间，公司为铁路RFID产业的龙头，具有先进入的“卡位”竞争优势。考虑公司作为中小高科技企业的快速成长性，取08年中小板平均市盈率60倍和公司08年EPS=0.89元，公司相对估值为53.4元，DCF估值为56.21.给予推荐投资评级。

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