焦作万方:进入合理估值区间

2007-10-18 18:49:27更新来源:东方证券作者:杨宝峰附件下载

投资要点

1-9月公司实现每股收益1.17元，同比增长209%，公司业绩的大幅增长主要基于两点：产量的增长和成本的大幅下降。2007年起公司氧化铝采购全部来自于中铝的长单，这使公司上半年单位氧化铝采购成本同比大幅下降32%。
　　
三季度公司实现每股收益0.39元，环比2季度略有回落，原因在于国内铝价的3季度均价环比回落了3.2%，约650元/吨。
　　
公司同时预计2007年业绩将同比大幅增长150-200%左右，根据预增测算，2007年公司EPS在1.44-1.72元。
　　
虽然近期国内氧化铝价格和铝价呈小幅下降趋势，在全球范围内旺盛需求和成本的支撑下，国内铝价将维持高位运行，并且铝价也将受益于对其他有色金属的替代效应。
　　
公司新建产能将在四季度释放，预计公司2007-2008年分别实现32万吨和40万吨销量的条件下，预计焦作万方2007-2008实现每股收益1.67元和1.98元。
　　
目前股价下，焦作万方对应2007P/E和2008P/E已分别达到39倍和33倍，其动态估值已进入合理估值区间上限，据此，我们将其投资评级从“增持”下调至“中性”。

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